《云创财经》 文 / 张彦

重庆西山科技股份有限公司（以下简称“西山科技”）主要从事手术动力装置的研发、生产、销售，主要产品包括手术动力装置整机、耗材及配件等，产品被广泛应用于神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多个临床科室。目前，西山科技正在冲刺科创板。

“西山科技主要采用经销模式，由经销商向终端医院进行销售，报告期内，经销收入占主营业务收入的比例在98%以上。经销模式历来都是审查的重点，然而报告期内西山科技客户存在的诸多异常，也为其交易真实性蒙上了一层阴影。”

经销模式风险暗藏，客户异常引质疑

据西山科技最新披露的招股书显示，公司采用经销为主，直销为辅的销售模式，报告期各期内，西山科技经销收入占主营业务收入的比例分别为98.66%、99.34%、98.49%和98.76%。

西山科技的经销模式收入占比常年超过90%，而经销模式历来又都是监管层关注的重点，因为经销商作为发行人的销售渠道，与发行人合作紧密，因此存在经销商突击采购、压货等配合财务造假的可能。西山科技常年高企的经销模式收入占比自然引起了各方的关注，事实上，西山科技的客户存在的诸多异常也令其与经销商交易的真实性蒙上了一层阴霾。

报告期内，西山科技的主要经销商之一的江西鸿云医疗器械有限公司成立于2019年4月，工商资料显示，该公司注册资本200万元，实缴为0万元，在成立的次年，鸿云医疗即成为了西山科技的主要客户，而类似的这种异常状况，并不是个例，例如，西山科技2019年的第四大客户四川博思特科技有限公司的社保缴纳人数仅为2人。

除了经销商的经营异常之外，值得一提的是，西山科技的经销商还存在非正常备货的情况。自2020年起就一直盘踞西山科技第一大客户的郑州博创医疗器械有限公司及其同一控制企业，2020年时，该经销商向西山科技采购手术动力装置整机的金额为389.31万元，当期仅售出139.6万元，期末库存为286.26万元；2021年，该经销商继续加大采购量，向西山科技采购手术动力装置整机的金额为452.66万元，当期销售286.83万元，期末库存已经高达452.09万元；但在2022年上半年，郑州博创医疗仍然向西山科技采购了144.18万元的手术动力装置整机，郑州博创医疗的库存远超正常需求，这背后是否存在经销商突击采购、压货等配合财务造假的可能，令人怀疑。

西山科技的经销商库存问题也引起了监管的关注，在首轮问询函回复中，西山科技解释称，对于有明确预期的终端医院需求，部分经销商会对公司产品进行提前备货，但对于经销商的非正常压货的情况，其解释却显得苍白无力。

财务总监走马观花，一年两换

申请在科创板上市的企业，发行条件之一为“发行人最近2年内董事、高级管理人员及核心技术人员均没有发生重大不利变化。”

而对于财务总监这样高度敏感的关键职务，在IPO期间，如果没有特别的原因，很少有财务总监在IPO前夕自愿辞职，但西山科技在报告期内却屡屡更换公司财务总监这一关键岗位高管，则显得极为异常。

2020年初，西山科技的财务总监为白雪，但在2020年3月的第二届董事会第六次会议上，白雪辞任财务总监，改为由魏锦担任，然而在仅过了半年多时间的2020年10月，经第二届董事会第十次会议决定，魏锦辞任财务总监，改为由袁洪涛担任。

很多企业在IPO期间对高管的变更都非常谨慎，尤其是对于财务总监这种重要职位，但西山科技的财务总监岗位却在2020年先后更换了2次，这难免让人警惕，公司财务总监频繁变更背后是否涉及IPO领域具有灰色地带意味的“财务包装”之嫌？西山科技有必要对此作出解释。