《云创财经》 文 / 张彦

歌尔微电子股份有限公司（以下简称“歌尔微”）是一家以MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售为主的半导体公司，其产品被广泛应用于智能手机、智能无线耳机、平板电脑、智能可穿戴设备和智能家居等消费电子领域及汽车电子等领域，主要终端客户包括苹果、荣耀、小米、OPPO、vivo、三星、索尼、谷歌、亚马逊、微软等，并与Meta、蔚来、大疆等客户建立了业务关系。

此次，歌尔微作为歌尔股份旗下的半导体业务分拆的子公司，正在谋求创业板上市，拟募集资金32亿元，计划用于智能传感器微系统模组研发和扩产项目（一期）以及MEMS传感器芯片及模组研发和扩产项目和MEMS MIC及模组产品升级项目，10月19日，即将迎来首发审核。

上下游高度集中，毛利率受搓

“歌尔微的上下游均较为集中，这就使得歌尔微无论对上游原材料价格的掌控还是下游销售价格的议价权，都非常被动，最终造成了利润的两头挤压，话语权的缺失，也使得其原材料的涨价很难向下游传导。”

招股书披露，报告期内，经穿透至实际客户后，歌尔微向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为62.06%、68.09%、69.14%和72.63%，其中，向苹果产业链公司的销售金额占营业收入的比例分别为47.76%、58.53%、56.37%和52.04%，公司客户集中度相对较高，特别是向苹果产业链公司的销售占比较高，公司对苹果存在重大依赖。

往往，对单一客户的依赖会在一定程度上降低公司的议价能力。而受到对苹果重大依赖的影响，2021年，在原材料价格上涨的趋势下，同年歌尔微的主要产品MEMS芯片产品销售单价不升反降的现实，便是最有力的印证。

值得一提的是，歌尔微的采购端也备受压力，作为公司的核心产品，MEMS声学传感器搭载的芯片，大部分却并非歌尔微的自研芯片，报告期内，公司搭载自研芯片的MEMS声学传感器出货量分别为2.38亿颗、2.49亿颗和1.87亿颗，占MEMS声学传感器出货量的比例分别为15.69%、14.14%和9.59%，相对较低且呈下降趋势，也就是说，搭载自研芯片产品比例仅约10%，而大部分高端产品的芯片依旧需要向竞争对手英飞凌采购，报告期内，其向竞争对手英飞凌采购金额分别为140785.75万元、158577.83万元、154385.36万元和68445.95万元，占采购总额的比例分别高达64.81%、65.40%、58.78%和55.44%。

核心部件依赖外采，销售端又高度集中于大客户，这也就造成了歌尔微无论是对上游原材料价格的掌控还是下游销售价格的议价权，都非常被动，最终造成了利润的两头挤压，报告期内，公司的毛利率分别为22.85%、22.37%、22.87%、20.11%，而同行业可比公司毛利率均值分别为39.03%、38.80%、40.25%、37.20%，歌尔微的毛利率显著低于同行业可比上市公司平均值且始终在20%附近徘徊，在业内，还曾有过毛利率低于20％的企业就尽量避免申报创业板的说法，歌尔微作为一家以MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售为主的半导体公司，属于技术密集型行业，但报告期内在研发投入近6亿元的情况下毛利率却始终游走在20%的“死亡线”边缘，显然不符合人们印象中具有高科技水平的芯片企业的特点，而这也恐怕很难让人相信其所称的具备技术和研发能力的高创新能力，也不得不让人怀疑其是否符合“三创四新”的要求。

核心人员美籍身份或受限

招股书披露，歌尔微的核心人员ZOUQUANBO于1968年出生，美国国籍，毕业于清华大学微电子所半导体器件与物理专业，博士学历，现担任公司技术营销部高级主任工程师。而对于美籍在国内从事芯片行业的人员来说，现在到了一个艰难的选择时刻。

就在几天前，一则重磅新闻在芯片圈引起轩然大波。美国商务部本周实施对华新限制：禁止美国公民和永久居民在中国的半导体企业任职。据公开资料显示，具有美国公民身份的华裔美籍人士，已经在中国创立了多家晶片设备和材料公司，另有数百名高管和专业人才也是美籍公民，如果该法案被严格执行，包括歌尔微在内的国内大多数的芯片企业，将遭遇最危难的时刻。

对此，歌尔微的控股股东歌尔股份在10月14日发布公告称目前没有发现有关美国芯片限制方面造成的重大影响。但对于处于芯片产业链中一环的歌尔微来说，难免“城门失火，殃及池鱼”。