《云创财经》 文 / 安生

据深交所创业板发审委公告显示，江西志特新材料股份有限公司（以下简称“志特新材”）将于2020年11月10日接受首发审核。

志特新材主要从事建筑铝模系统的研发、设计、生产、销售、租赁和相应的技术指导等综合服务，是专业从事建筑铝模系统的综合服务提供商。志特新材此次拟在创业板上市，发行不超过2926.67万股，募集资金11.81亿元，计划用于志特新材大湾区营运中心建设项目、江门志特年产铝合金模板90万平方米项目、湖北志特年产铝合金模板60万平方米建设项目、工业智能化升级技改项目以及补充流动资金等项目，保荐机构为国信证券。

虽然报告期内志特新材的业绩还算良好，但《云创财经》IPO课题组通过招股书发现公司还是存在一些问题。2017年至2019年，公司的销售费用率明显高于同行业可比公司的平均值，并且销售费用中的如居间费用的飙升也引起了我们的注意。此外，志特新材报告期内还曾发生采购人员受贿事件，公司的内控有效性不禁令人担忧。

销售费用异于同行

招股书显示，2017年至2020年1-6月，志特新材的销售费用率分别为12.90%、13.22%、12.98%、10.97%，而同行业可比公司的销售费用率平均值分别为5.62%、3.99%、5.50%、5.56%，通过数据可见，志特新材的销售费用率高出同业可比公司的销售费用率平均值近一半的水平，虽然公司解释销售费用率高出同行的原因为公司营销人员职工薪酬占收入比重较高，公司配置了较多的营销及服务人员，且为营销及服务人员提供了具有行业竞争力的薪酬待遇，但这个解释多少有些欲盖弥彰的意味。

我们注意到，志特新材销售费用中的招待费与居间费用报告期内出现了异常攀升，其中尤其以居间费用的上升最为明显，2017年至2020年1-6月，居间费用分别为19.80万元、294.66万元、204.29万元、7.86万元，仅2018年就相较于2017年大幅上升了近274.86万元。

居间费用是由居间合同发生的费用，居间合同，又称“中介服务合同”。是指居间人根据委托人的要求为委托人与第三人订立合同提供机会或进行介绍，而委托人须向居间人给付约定报酬的协议。志特新材表示，报告期内，公司在市场开拓期，支付了部分居间费用以接触客户、扩大业务资源。

据招股书披露的各期居间商的明细我们发现，公司披露的居间费用合计与居间商明细数据合计还存在前后矛盾的情况。如上图所示，公司披露，报告期各期，确认居间费用分别为19.80万元、294.66万元、204.29万元、7.86万元，但公司列举的境外项目与境内项目居间销售情况显示，2017年至2020年上半年境外项目与境内项目居间费用合计分别为19.8万元、228.95万元、130.31万元、7.86万元，其中仅2017年和2020年上半年的数据前后一致，2018年与2019年的数据前后存在分别为65.71万元与73.98万元的差别，不过对于此差异，公司招股书中并未作出解释。需要指出的是，志特新材居间商明细中还存在自然人，这其中是否存在利益输送或者行贿行为也值得思考。

采购部内藏“硕鼠”

报告期内，志特新材发生了一起采购人员受贿的刑事案件，不过招股书中并未披露。

据裁判文书网《彭小芳非国家工作人员受贿一审刑事判决书》（2019）赣1030刑初75号显示，被告人彭小芳在2014年9月5日至2018年3月7日期间，利用自己担任江西志特新材料股份有限公司采购部主管的职务之便，以帮助催款及许诺多给订单为由，通过银行卡转账、微信红包、微信转账等方式，收受天津市兴盛昌金属材料有限公司法人代表李某好处费191748.88元；收受上海晟兮实业有限公司法人代表奚某好处费18887元；收受江剑臣、山东临沂忠旺五金、唐山华商金属制品公司等供应商好处费16343元，共计人民币226978.88元。志特新材的采购人员因“吃回扣”受到刑事指控，其内控运行的有效性也令人担忧，对于这点也需要广大投资者引起注意。