《云创财经》 文 / 安生

据创业板发审委公告显示，长春致远新能源装备股份有限公司(以下简称“致远装备”)将于11月11日接受首发审核。致远装备主要从事车载液化天然气供气系统的研发、生产和销售，产品包括车载液化天然气供气系统和车用贮气筒，是国内国内重型卡车、工程车等商用车液化天然气供气系统的生产商。

致远装备即将接受首发审核，但《云创财经》IPO课题组通过公司的招股书发现，公司报告期内与关联方存在巨额的资金往来，2017年至2020年1-3月，与关联方长春汇锋累计资金往来高达12亿元。此外，在行业大环境不景气的情况之下，致远装备的毛利率大幅上涨与同行可比公司的下滑趋势背道而驰，对于这点也颇为可疑。

资金拆借频繁

致远装备的股权集中度很高，是一家典型的家族式企业，实控人为王然、张一弛、张远一家三口，三人合计控制致远装备97%的股份。既然是家族企业，自然摆脱不了各种各样的公司治理问题，我们注意到，致远装备在报告期内就存在大金额且频繁的关联方资金拆借行为，一般来说，拟IPO企业在报告期内会尽量减少与关联方的资金拆借以减少在IPO审核时遇到麻烦，但致远装备似乎并不为此问题烦恼。

招股书披露，2017年，致远装备与关联方资金拆出及归还等资金流出额为3.12亿元，同年资金拆入及关联方归还等资金流入金额为3.13亿元；2018年，致远装备向关联方资金拆出、归还等资金流出4.90亿元，同年资金拆入、关联方归还等资金流入3.15亿元；2019年，致远装备向关联方资金拆出、归还等资金流出5.25亿元，资金拆入、关联方归还等资金流入6.48亿元；2020年1-3月，致远装备向关联方资金拆出、归还等资金流出800万元，资金拆入、关联方归还等资金流入2850万元。

报告期内，致远装备与关联方的资金往来非但没有减少，反而愈演愈烈，并在2019年达到了巅峰，仅2019年，致远装备就向关联方拆出了5.25亿元，而致远装备在2019年末的总资产也才7.04亿元，拆出的资金占其总资产的比例高达四分之三，对于这一情况，势必会引起监管层的关注。

在致远装备的关联交易中，其与长春汇锋间的往来最为频繁，长春汇锋为致远装备的控股股东，直接持有致远装备69.4%的股份，2017年至2020年1-3月间，致远装备累计向长春汇锋拆出资金12.46亿元，对于巨额资金拆借的原因，公司解释称与长春汇锋间拆借的资金主要用于采购原材料和生产设备、支付职工薪酬、支付其他经营费用、偿还借款、支付关联方往来款和支付股利款等。而这一解释，能否说服发审委员们，看来还存在一些悬念。

毛利率逆势上扬

毛利率问题作为审核IPO企业的核心指标，历来备受关注，而致远装备的毛利率问题则更加惹眼。报告期初，致远装备的毛利率在同行业可比上市公司中处于倒数第二的位置，然而仅2年时间，致远装备的毛利率在同行公司普遍下滑的趋势下逆势上扬，到了2019年已经位居同行第一。

招股书披露，2017年至2020年1-3月，致远装备综合毛利率分别为26.44%、27.36%、35.61%、36.55%，同行业上市公司毛利率均值分别为25.90%、24.60%、21.76%、23.09%，报告期内致远装备在同行可比公司毛利率普遍下滑的情况下大涨超过10%。

按照常理，毛利率的较高意味着公司在产品竞争力和技术上存在着某些异于同行的优势，但我们注意到，不论在产品竞争力还是技术上致远装备都显得比较平庸。在技术方面，公司目前公司已取得专利35项，其中发明专利3项，实用新型专利32项，而这仅有的3项发明专利也全是靠受让取得；在产品方面，致远装备的主打产品车载LNG供气系统的价格报告期内也是一年一降，由此可见，在技术和产品方面都不占优势的致远装备毛利率突然跃居同行可比公司第一的位置还是非常可疑的。