《云创财经》 文 / 安生

据证监会第十八届发审委2020年第89次工作会议公告，6月11日，广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称“若羽臣”）即将接受发审委的首发审核。

据公司招股书介绍，若羽臣自称是面向全球的优质消费品牌的电子商务综合服务提供商，公司主要从事线上代运营、渠道分销以及品牌策划，服务内容涵盖品牌定位、店铺运营、渠道分销、整合营销、数据挖掘、供应链管理等。

值得注意的是，在若羽臣的业务模式中的运营模式下，公司需要向品牌或经销商购买商品，因此承担着库存的风险，这也就是通常所说的“线上经销商”，受此业务模式的影响，若羽成的大量资金被滞留在库存之上，直接造成的影响就是资金状况“压力山大”，不得不依靠上市募资来解围；另外，云创财经研究员注意到，被广东省工商部门授予“守合同重信用”称号的若羽臣，曾被其重要合作伙伴起诉，要求偿还被拖欠的货款两千万元，最终法院判决若羽臣支付货款2099万以及相应的逾期贷款利息。

“守信用企业”不守信 拖欠货款两千万

若羽臣作为电商代运营企业，承载着品牌商和龙头电商平台“桥梁”的重要使命，自然对于自身的企业形象更为注重，据媒体报道，广州市市场监督管理局对2018年度广东省“守合同重信用”企业进行公示，若羽臣顺利通过了最终评审，再次获评“守合同重信用”企业称号。

然而极具戏剧性的是，就是这样一家被评为“守合同重信用”的明星企业，曾拖欠重要合作伙伴的货款2000余万元。昔日的合作伙伴最终对簿公堂，并落了一个不欢而散的结局。

据中国裁判文书网显示，2016年5月11日，法院受理了比度克起诉若羽臣要求其支付拖欠的货款以及相应的逾期贷款利息的案件，最终法院一审判决若羽臣支付货款2099万，以及相应的逾期贷款利息。面对此判决结果，若羽臣最终与比度克达成了和解协议，若羽臣支付给比度克货款2099.82万元及利息100万元，其中bedook化妆品旗舰店的支付宝账户中的150余万元用于冲抵若羽臣应付给比度克的货款。

然而就是这样闹得不可开交的双方，让人怎么能想到他们曾经也是“同一战壕里的亲密战友”。2009年，若羽臣与祛痘护肤品牌比度克初次邂逅，在双方对未来充满着美好愿景的情形之下，比克度成为了若羽臣的第一家线上经销商，在其后的2014年，比克度一度成为若羽臣的线上代运营第一大客户，不仅如此，比克度同样也是若羽臣的供应商，2014年、2015年若羽臣对比度克采购金额分别为3717.66万元、2178.08万元。但在2015年，双方的合作关系因若羽臣拖欠货款被起诉宣布告终，虽然最终双方达成了和解，但合作伙伴关系也到此为止了。

就是这样一家自诩“坚持有担当、务实肯干、信守承诺”的明星企业，却拖欠合作伙伴的千万元货款，这实在是莫大的讽刺！

现金流告急欲上市解围

据招股书披露，若羽臣的商业模式包括服务模式与运营模式，其中服务模式只需收取服务费便可运作，而在库存模式下，公司需要向品牌或经销商购买商品，因此承担了大量的库存成本。

受运营模式的影响，若羽臣大量资金滞留在了库存商品，同时因销售回款周期长，若羽臣出现了现金流量与营业收入相背离的窘境，据招股书披露，2016年至2019年前3季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2679.70万元、-2511.11万元、6176.39万元和169.66万元。公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值分别为-87.44%、-43.57%、79.78%以及3.37%。

由此可见，若羽臣的2016、2017年经营活动产生的现金流量净额持续为负，近两年情况虽有好转但仍然不容乐观。不过，若羽臣的现金流之困并非其一家，就拿近日刚刚过会的丽人丽妆为例，2016年到2018年，丽人丽妆经营性现金流净额分别为-0.55亿元、3.29亿和-1.39亿，现金流紧缺已经成为行业通病，因此，对于上市募资解困，若羽臣有着极重的执念。

回首过往，若羽臣曾在2015年登陆新三板市场，之后转战创业板失利，如今再次试水中小板，但其背后诸多的待解问题或成为其IPO之路上的绊脚石，若羽臣最终能否闯关成功？云创财经将持续关注。