核心技术产品面临专利纠纷将影响上市公司的业绩稳定，而江苏锦鸡实业股份有限公司（下称“锦鸡实业”）在招股书申报阶段就不得不面临因核心技术产品涉及专利纠纷而背负的巨额赔偿风险。

　　多起纠纷困扰

　　公开资料显示，锦鸡实业的主营业务为染料的研发、生产和销售，主要产品为活性染料，用于纺织品的染色和印花。近期，锦鸡实业更新招股书，募投项目仍为年产3万吨高档商品活动染料建设项目，计划募资5.12亿元。

　　锦鸡实业为控股型公司，实际生产经营由两大子公司锦汇化工和锦云染料进行。

　　2016年至2018年报告期，公司的营业收入分别为10.01亿元、10.68亿元、12.02亿元，净利润分别为1.18亿元、1.10亿元、1.06亿元。

　　《华夏时报》记者查阅其招股书发现，在锦鸡实业公示的19项风险因素中，对上市最为致命的或许正是公司重大专利诉讼风险。

　　2017年5月11日，来自美国的亨斯迈集团发起对锦鸡实业的专利侵权诉讼，认为锦鸡实业及子公司锦云染料部分活性黑染料侵犯了该公司“偶氮染料及其制备方法与用途”（专利号：ZL00106403.7）及“活性染料混合物及其用途”（专利号： ZL200480003051.4）的专利权，并要求锦鸡实业及子公司锦云染料赔偿其自 2010 年起因实施涉案专利而取得的利润共计2亿元。

　　虽然锦鸡实业称，2018年10月29日，北京知识产权法院对该案作出一审判决，驳回了亨斯迈的全部诉讼请求。但是该案并没有因此终结，2018年 11 月 6日，亨斯迈不服一审判决，上诉至北京市高级人民法院。截至目前，该案件正在审理过程中。

　　关于涉案产品生产所使用技术为锦鸡实业的核心技术，若公司败诉，将存在赔偿风险，从而对公司产生较大不利影响。

　　值得注意的是，这并不是锦鸡实业面临的唯一纠纷，《华夏时报》记者根据天眼查信息发现，锦鸡实业实际从事生产经营的两大子公司锦汇化工和锦云染料均陷入多起诉讼纠纷。

　　锦汇化工2006年 5月至 2015年 11 月为公司参股公司。2015年12月，锦鸡实业收购了锦汇化工 54%的股权，锦汇化工成为锦鸡实业控股子公司。

　　而2013年开始，锦汇化工就深陷环境污染案，2014年 8月 4日，与其他 5家企业一起被泰州市环保联合会诉至泰州市中级法院，因为涉嫌严重污染水体，锦汇化工及其他 5家企业被判决赔偿环境修复费用 1.61亿元（其中锦汇化工赔偿 4101.43万元）。

　　2016年7月8日，泰州市中级法院出具上述案件《执行结案通知书》，锦汇化工在履行60%赔偿金2460.86万元后，通过技术改造对副产酸进行循环利用，泰州环保联合会同意锦汇化工将盐酸循环利用技术改造费用在40%额度内进行抵扣。

　　除此之外，报告期内，锦汇化工还陷入与无锡市君德信钢铁和山东复兴环氧纠纷案件。另一子公司锦云染料更是背负几十起诉讼等待结案。报告期内，锦鸡实业子公司作为原告涉及的诉讼达26件，其中诉讼标的50万元以上的重大诉讼有7件，多数是与客户发生的买卖合同纠纷。

　　盈利能力连续下滑

　　另一项值得引起投资者注意的是，锦鸡实业特别提示的未来发展过程中将面临成长性风险正在凸显。

　　锦鸡实业称，未来的成长受宏观经济、细分领域市场前景、行业技术、行业竞争格局、上游行业、下游行业以及发行人创新能力、产品服务质量、营销能力、内部控制水平等综合因素的影响。如果上述因素出现不利变化，将可能导致公司盈利能力出现波动，从而公司无法顺利实现预期的成长性。而公司的保荐机构也已出具的《发行人成长性专项意见》，基于对锦鸡实业生产经营的内部环境和外部环境审慎核查后，通过分析锦鸡实业的历史成长性和现有发展状况作出的判断，公司可能面临成长性风险。

　　2016年至2018年营业收入分别为10.01亿元、10.68亿元、12.02亿元，实现增长，但是主要得益于公司产品销售价格持续上升，实际上产品销量并没有实现大幅度攀升。同时，公司已经呈现增收不增利的趋势，同期净利润分别为1.18亿元、1.10亿元、1.06亿元，持续下滑。

　　回顾锦鸡实业近年来的业绩不难发现，从2014年开始公司的营收已经出现过山车，而净利润则是一直处于下行状态。

　　2014年和2015年，锦鸡实业实现的营业收入分别为12.76亿元、10.6亿元，净利润分别为1.38亿元、1.13亿元。也就说，锦鸡实业的盈利能力已经是连续五年出现持续下滑。

　　目前公司的盈利能力并没有好转，在报告期内，锦鸡实业的销售毛利率分别为26.23%、23.16%、20.88%，持续下滑。而公司的加权平均净资产收益率（归属于公司普通股股东的净利润）分别为18.34% 、13.75%、 11.83%，已经几近腰斩。

锦鸡实业目前不仅存在成长性风险和净资产收益率进一步下降的风险。公司应收账款和存货也同样高企，2016年至2018年报告期，公司的应收账款账面价值分别为1.97亿元、2.01亿元和 2.07亿元，规模连年扩大，在资产总额中的占比分别为18.47%、17.42%和16.51%。

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为 2.49亿元、2.47亿元和2.97亿元，占锦鸡实业流动资产比例分别为 32.91%、33.59%和 38.82%。

　　高额应收款项带来坏账风险，高额存货面临跌价损失风险的同时，也造成了锦鸡实业经营业绩和经营性现金流困局，公司盈利能力面临挑战。报告期内，锦鸡实业现金及现金等价物净增加额已连续两年为负，报告期各期分别为3267.73万元，-3926.36万元、-1593.96万元。

　　对于公司面临如此多的经营风险，是否具备业绩增长的持续能力，《华夏时报》记者先后多次致电致函锦鸡实业董秘，但是均未收到回复。

（文章来源：华夏时报）