《云创财经》 文 / 张彦

浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称“众鑫股份”）主要从事自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产和销售，主要包括餐盒、盘、碟、刀、叉、筷、碗、杯等，广泛应用于餐饮、快消、医疗、工业等领域，通俗来说，众鑫股份就是一家利用蔗渣浆、竹浆等天然材料制造餐具的企业。

目前，众鑫股份正在冲刺上交所主板，拟募集资金153826.45万元，计划用于年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目（崇左众鑫一期）、年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目（来宾众鑫一期）、研发中心建设项目以及补充流动资金，保荐机构（主承销商）为中信证券股份有限公司。

从业绩上来看，众鑫股份此次上会或许已经是十拿九稳，然而，报告期内频繁出现的内控问题，却为其此次首发审核蒙上了一层阴影，拟IPO公司的内控问题往往是被监管询问最多的问题之一，很多IPO被否也主要是因为企业的内控不规范，那么，内控混乱的众鑫股份此次又能否说服发审委们呢？

公司沦为股东“提款机”，内控混乱

“《首次公开发行股票并上市管理办法》第十七条规定，发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。”

报告期内，众鑫股份的内控问题频曝，其中，众鑫股份股东对公司资金的非经营性占用，便是其内控缺失问题的最突出表现。

2019年至2021年，众鑫股份的控股股东及实控人滕步彬分别从众鑫股份拆出了858.94万元、397.34万元和80.05万元，主要用于归还个人借款、购房和装修。除了滕步彬之外，2019年和2020年，滕步彬的一致行动人季文虎也分别从众鑫股份拆出了数百万元资金，其理由同样也是购房、装修，显然，众鑫股份已经沦为了股东们的“提款机”。

除此之外，众鑫股份还存在个人卡代为收取货款、废品收入，支付薪酬及分红款、支付费用、报销款及零星物资采购款的情形等财务不规范问题，2019年和2020年，众鑫股份通过个人卡代收1435.84万元和1998.07万元、通过个人卡代付1067.56万元和2081.06万元，仅2年时间，众鑫股份通过个人卡就流转资金超5000万元，而如此大金额的个人卡资金流转，也不得不令人质疑其是否存在资金体外循环的可能。

值得一提的是，2022年，众鑫股份营业外支出中罚款及滞纳金的金额高达1100.06万元，主要为公司补缴所得税对应的滞纳金，其中包括，自查补缴2020年及以前年度企业所得税的滞纳金约1010万元以及子公司在2018年度-2020年度期间因列支的企业之间管理费未进行纳税调整以及重复扣除列支费用等原因补缴企业所得税及印花税产生的滞纳金约58万元。

事实上，众鑫股份的财务内控问题凸出，而在全面注册制下，上市企业虽然财务门槛有所降低，但内控问题要求趋严，其中，财务内部控制制度仍是IPO重点关注的问题，那么，在财务内控上问题百出的众鑫股份又能否得到发审委们的首肯呢？

毛利率不断下滑，幅度已超10%

毛利率作为衡量一家企业盈利能力的关键指标之一，其历来是IPO审核中被监管所关注的重点。

既使众鑫股份报告期内有着不俗的业绩表现，但依旧无法淡化毛利率不断下滑为市场带来的疑虑。2020年至2022年，众鑫股份主营业务毛利率分别为39.62%、33.23%和28.05%，报告期内，众鑫股份的主营业务毛利率不断下滑且已累计下跌超十个百分点。

对此，众鑫股份也表示，若未来公司餐饮具产品主要原材料价格大幅上涨或市场竞争加剧，则公司主营业务毛利率可能面临下滑风险。此外，若公司因技术创新不足、产品研发进度缓慢从而导致新产品开发或现有产品的优化升级速度无法满足市场需求或适应市场竞争环境，亦可能导致公司整体毛利率下滑，进而对公司盈利水平产生不利影响。

毛利率的下跌往往意味着企业缺少竞争力、持续盈利能力不强，而其中所反映的更深层次的问题则是，表面来看众鑫股份的毛利率下滑是原材料成本上升所致，但归根结底，还是公司在成本不断上升的同时却无法将该影响转嫁给下游客户所致，这其实就是公司产品附加值不高，技术同质化严重的最有力印证。

未来，众鑫股份的毛利率是否仍将继续下滑？公司的持续经营能力是否已经受到了影响？对此，应保持警惕。