《云创财经》 文 / 张彦

京磁材料科技股份有限公司（以下简称“京磁股份”）专业从事烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，核心产品为高性能烧结钕铁硼永磁材料，主要应用于汽车工业、节能家电、风力发电及消费电子等领域，是我国烧结钕铁硼永磁材料主要生产厂家之一，目前，京磁股份冲刺创业板上会在即。

在京磁股份此次IPO的报告期内，其业绩较为依赖政府补助及税收优惠，其中在2021年，该比例甚至一度高达近40%，此外，京磁股份波动下滑并跌破20%的毛利率，也使得其创业板属性备受质疑。

政府补助及税收优惠注水业绩

招股书披露，2020年至2022年即报告期内，京磁股份实现营收分别为9.31亿元、12.59亿元、13.49亿元；归母净利润分别为0.51亿元、0.81亿元、1亿元，在近两年，公司的业绩稳步增长。

不过，京磁股份实现以上的业绩却依赖政府补助及税收优惠的“助力”。

报告期内，京磁股份税收优惠金额占公司利润总额的比例分别为14.52%、19.20%和11.02%，主要由高新技术企业税收优惠和研发费用加计扣除等所得税税收优惠构成；计入当期损益或冲减相关成本费用损失的政府补助金额占利润总额的比例分别为17.50%、19.78%和12.36%，两者占比合计分别为32.02%、38.98%和23.38%，京磁股份的政府补助及税收优惠占利润总额的比例一度高达近四成。

此外，京磁股份还享受着出口产品增值税“免、抵、退”的税收优惠政策，主要出口产品报告期内享受13%的增值税出口退税率，报告期内，公司实际收到出口退税金额分别为7885.48万元、4085.33万元和7042.14万元，占同期净利润的比例分别为155.99%、50.28%和70.26%。公司出口退税金额占同期净利润的比例较高，尤其是在2020年，出口退税金额占净利润的比更是高达155.99%，如果剔除出口退税的收益，京磁股份当年的业绩则是负值。

可见，报告期内，京磁股份的业绩严重依赖政府补助和税收优惠，京磁股份也坦言，如未来国家税收优惠及政府补助政策发生不利变化，将对公司经营业绩和现金流量造成不利影响。

毛利率跌破20%大关

据京磁股份最新披露的招股书（上会稿）显示，报告期内，公司的主营业务毛利率仅分别为20.45%、21.58%和19.59%，其毛利率一直在20%左右徘徊，而在2022年，甚至已经跌破了20%的关口。

“作为一家号称自成立起始终坚持自主创新，重视技术研发的企业，但毛利率却始终仅在20%左右徘徊，京磁股份显然很难让人相信其所在的行业和其自身具有高成长性和持续发展的可能。”

事实上，京磁股份较低的毛利率水平，也从一定程度上反映了其竞争力的不足以及产品附加值低，因此，公司在与大客户的合作上也处于被动地位。

报告期内，京磁股份与大客户的合作金额就存在较大变化。在风电领域，2020年，公司对西门子销售金额为2.34亿元，销售占比25.96%，位列第一大客户，而到了2021年，西门子却退出了前五大客户行列。而在消费电子领域，歌尔股份一直位列报告期内公司的前五大客户之列，但在2022年底，歌尔股份披露收到境外大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，与此同时，歌尔股份2023年一季度磁材采购招标总额下降，相应的对京磁股份下达声学组件磁材订单金额也出现了下降，该事件引起了深交所的关注，交易所要求京磁股份结合向歌尔股份销售产品的终端应用、对歌尔股份订单金额的变化情况等，说明停产事件对公司与歌尔股份后续合作及对其销售收入的影响，对歌尔股份应收账款的收回情况。

毛利率过低，往往意味着企业缺少竞争力、持续盈利能力不强。在业内，也曾有过毛利率低于20％的企业就尽量避免申报创业板的说法。而京磁股份报告期内始终徘徊在20%左右的毛利率，恐怕很难让人相信其所称的具备技术和研发能力的高创新能力，也不得不让人怀疑其是否符合“三创四新”的要求。