《云创财经》 文 / 张彦

圣晖系统集成集团股份有限公司（以下简称“圣晖集成”）业务涵盖洁净室厂房建造规划、设计建议、设备配置、工程施工、工程管理及维护服务等相关服务，是一家为先进制造业提供洁净室系统集成工程整体解决方案的一站式专业服务商。

《云创财经》IPO课题组经研读招股书后发现，圣晖集成当前最大的问题为其持续盈利能力或存较大的不稳定性，在报告期内前五大客户频繁变动的背后，凸显了公司在经营稳定性与持续经营能力上的欠缺。

客户稳定性差

2018年至2021年1-6月，圣晖集成实现营业收入分别为93287.30万元、93442.31万元、109642.98万元、88690.71万元，同期净利润分别为3457.15万元、7807.32万元、8806.10万元、5260.23万元，增速较快。

虽然从数据上看来圣晖集成业绩一片向好，但从工程业务的行业特征上来看，公司的业绩却主要依靠几个大客户支撑，报告期内，圣晖集成来自于前五大客户的销售收入占比分别为58.10%、53.08%、42.37%、65.84%，客户集中度较高，但不巧的是，圣晖集成与主要客户却几乎都是一次性交易。

据招股书披露，圣晖集成报告期内的前五大客户几乎年年都有大的变动，很少有一直持续合作的大客户，也就是说，圣晖集成一旦其不能稳定地开拓新客户和维持与老客户的关系，将会面临业绩大幅下滑的风险，而这也凸显出圣晖集成的盈利稳定性存在极大的不确定因素。

值得一提的是，截止到2021年6月底，圣晖集成正在执行的3000万元以上的大额销售合同共有25个，但其中属于2021年签署的只有4个，圣晖集成在2021年大额销售合同的签署数量大幅下降，其市场份额已经明显出现了萎缩，大客户的开拓能力也开始出现问题，这对于临近上会审核的圣晖集成来说，持续经营能力或将受到监管的重点关注。

信息披露或存遗漏

《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》中规定，“发行人应当真实、准确、完整地披露股东信息，发行人历史沿革中存在股份代持等情形的，应当在提交申请前依法解除，并在招股说明书中披露形成原因、演变情况、解除过程、是否存在纠纷或潜在纠纷等。”

拟IPO企业对于股东的完整披露是最基本的要求，但我们注意到，圣晖集成对于股东的披露却与公开信息不符。

截至招股书签署日，圣晖国际持有圣晖集成86.66%的股份，为公司直接控股股东，苏州嵩辉企业管理咨询合伙企业持有公司与苏州圣展企业管理咨询合伙企业分别持有公司10.83%、2.51%的股份，为公司的员工持股平台。

圣晖集成的招股书中披露，苏州嵩辉企业管理咨询合伙企业的合伙人22名，苏州圣展企业管理咨询合伙企业的合伙人38名，但据公开资料显示，苏州嵩辉企业管理咨询合伙企业的合伙人共有23名，苏州圣展企业管理咨询合伙企业的合伙人共有39名，而公开资料中多出的两名合伙人张富隆与杜锦鑫均为中国台湾籍自然人且未在招股书中出现。

张富隆与杜锦鑫的身份是什么？为何未被披露？东吴证券作为保荐机构对此是故意所为还是其他什么原因？目前尚不得而知。