《云创财经》 文 / 安生

日前，上交所科创板发审委同意了上海仁会生物制药股份有限公司（以下简称“仁会生物”）的首发申请。

据招股书披露，仁会生物专注于内分泌、心血管和肿瘤治疗领域药物的开发，目前，已形成靶点研究与药物优化、蛋白药物筛选与评价、基因工程串联表达、高表达CHO细胞构建及筛选、蛋白药物的质量研究、生物药物水针制剂、转化医学等一系列核心技术平台。

但云创财经了解到，仁会生物的财务状况并不乐观，且目前唯一的产品仍然处于市场导入期，报告期内累计亏损已达上亿元，作为创新药研发企业，这只“噬金兽”何时能够依靠主业盈利还是未知数。另外，仁会生物作为一家医药企业，公司并没有在主业上认真钻研，而是热衷于进行各式各样的资本运作，以2015年为例，公司用于研发费用支出为1957万元，而用于购买理财产品的支出则为其研发费用的4倍，高达8431万元。由此可见，如仁会生物此次科创板上市成功，募集来的资金如发生闲置，是否又将进行资本运作，我们暂不得而知。

连年亏损何时了？

据招股书披露，2017年至2019年，仁会生物的营业收入分别为1408.96万元、2732.31万元和5687.15万元。而同期所实现的归母净利润分别为-1.60亿元、-2.14亿元和-2.62亿元。

报告期内，仁会生物累计营业收入仅为9828.42万元，但亏损却已经高达6.36亿元。另外值得一提的是，仁会生物目前的收入来源仅为谊生泰，2017年至2019年1-9月，谊生泰贡献的销售收入分别为1360.71万元、2681.69万元和4104.60万元，占营业收入的比重分别为为96.6%、98.1%、98.4%，仁会生物事实上已构成了对单一产品的依赖，不过尴尬的是，作为中国糖尿病领域内的第一个创新药、全球首个且唯一的全人源GLP-1类药物，谊生泰也尚处于市场导入期，目前，谊生泰市场占有率较低，创造营收的空间也极为有限。

对于产品结构单一，仁会生物也在尝试改善，据招股书披露，截至招股说明书签署日，除谊生泰已获得上市批准外，公司其他产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售。对于医药企业来说，从研发到上市是个极为漫长的过程，这其中也存在着非常多的不确定性。看来，仁会生物想要打破产品结构单一的局面，还有很长的一段路要走。

“不务正业”

仁会生物作为一家药企，按照常理来说其业务重心应该是药品的研发与生产，不过据招股书所知，仁会生物的核心产品谊生泰直到2016年才开始上市销售，那么在谊生泰上市之前，仁会生物做了些什么呢？

这就要来看仁会生物实控人桑会庆以前是干什么了的。据招股书披露，桑会庆，男，实际控制人，1964年生，中国国籍，无境外永久居留权。毕业于中国人民解放军第二炮兵工程学院和中国人民解放军国防大学，本科学历（双学士）。历任中国人民解放军国防大学科技教研室教官，中国南方证券基金管理部职员，中国经济开发信托投资公司证券总部交易部经理。自 2012 年起历任本公司执行董事，董事长。现任公司董事长，中国医药教育协会内分泌教育专业委员会常务委员，中国并购公会常务理事。

通过简历，我们可以发现桑会庆本不是医学出生，而是一个精通资本运作的老手，因此，在桑会庆的带领之下，仁会生物除了做做药品研发之外，还走上了投资之路。在仁会生物新三板挂牌期间，直接融资外加间接融资就有14亿元，其中累计取得的借款就有7.47亿元。

而对于这些资金的使用，桑会庆自有一番操作。2015年3月9日，桑会庆在公司会议上提议，股东大会授权公司董事会使用不超过2亿元的自有资金进行对外投资，方向包括但不限于股权投资、理财投资、购买重大资产等。同月，桑会庆的提议得到了公司股东大会的通过，并将授权投资金额追加到4亿元。

有了股东会的授权，仁会生物于2015年4月17日出资1000万元成立了北京水木创融信诚投资中心，主要投资于高速发展的、具有上市潜力、出售或并购价值的新三板挂牌企业。

如今，仁会生物即将登陆科创板，那么募集的资金是否又将用于与主业无关的事情，云创财经将持续关注。