《云创财经》 文 / 张彦

对足球感兴趣的人们一定很好奇，绿茵场上的那些碧绿的草坪是从何而来的？作为FIFA（国际足联）6家全球人造草坪优选供应商之一，江苏共创人造草坪股份有限公司（以下简称“共创草坪”）于昨日首发过会。

共创草坪主营人造草坪的研发、生产和销售，产品包括运动草和休闲草两大类。其中，休闲草可满足客户居家、商业场所等各种定制化场景的景观需要；运动草则主要服务于足球、曲棍球、橄榄球等不同的运动场地的需要。特别指出的是，共创草坪凭借着运动草的质量优势，不光成为了FIFA的优选供应商，还成为了World Rugby（世界橄榄球运动联盟）、FIH（国际曲棍球联合会）的优选供应商。

共创草坪作为全球生产和销售规模最大的人造草坪企业，报告期内，营业收入分别为10.84亿元、12.35亿元、13.92亿元和7.32亿元，总体来说规模较大，但云创财经注意到，就是这样一家号称世界第一的企业，却不能依靠主营业务盈利，如果不是有政府政策的补贴，竟然就要陷入近乎连年亏损的情形！另外，共创草坪此次募资金额8.54亿元，其中有6.66亿元将用于越南共创生产基地建设项目，不过据财务数据看来，2016年上半年越南共创亏损了663.65万元，这不禁让人疑虑，难道加大投资力度就能扭亏为盈？

业绩全靠政策红利

据招股书披露，2016年至2019年上半年，共创草坪实现营业收入分别为10.84亿元、12.35亿元、13.92亿元和7.32亿元；同期实现净利润分别为2.28亿元、2.40亿元、2.45亿元和1.12亿元。表面看来共创草坪的业绩似乎不错，每年都能有2亿元的净利润，但结合其享受的政府补助与优惠政策一看，共创草坪依靠主营业务自身根本没法创造出这种利润。

共创草坪享受的政策补助和优惠政策主要来自三个方面，一是法律规定的补助以及行业政策补助，二是所得税税收优惠，三是增值税出口退税的优惠政策。

共创草坪享受到的政策补助以及税收优惠对业绩的影响如下：

据招股书披露，2016年至2018年，共创草坪计入当期损益的政府补助分别为3088.51万元、5686.47万元和7841.84万元，占当期净利润之比分别为13.53%、23.70%和32.04%。

共创草坪产品外销占比很高，因此享受的增值税出口退税的金额也不少。2016年至2018年，获得的出口退税金额分别为1.37亿元、1.42亿元和1.66亿元，占当期净利润之比分别为60.23%、59.16%和68.03%，通过数据可见，共创草坪的净利润的多少很大程度上取决于出口退税的金额。

另外，共创草坪在2016年取得了江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国税局和地税局共同核发的《高新技术企业证书》，享受所得税15%的优惠税率。2016年至2018年，获得的所得税税收优惠金额分别为2287.69万元、2873.34万元和2068.46万元，占当期净利润之比分别为10.20%、11.69%和8.45%。

我们将以上三项金额合计，从2016年到2018年，分别为1.91亿元、2.28亿元和2.66亿元，占当期净利润之比分别为83.79%、94.82%和108.52%。由此可见，如果共创草坪没有政府政策的扶持，那么所谓的世界第一人造草坪企业的利润将所剩无几，特别是2018年，如果不享受这些政策，企业竟然就要亏损了！

募资填窟窿

共创草坪此次募资金额8.54亿元，计划用于越南共创生产基地建设项目、技术研发中心建设项目、信息化系统升级技术改造建设项目以及补充流动资金。其中，越南共创生产基地建设项目计划投入募集资金6.66亿元，占总募资金额近八成。

据招股书披露，越南共创生产基地是共创草坪在境外设立的第一个生产基地，项目完成后，将新增人造草坪产能3600万平方米/年，将大幅提高共创草坪的生产能力。

作为越南共创生产基地建设项目的实施主体，我们注意到，报告期内越南共创的运营状况并不理想。越南共创成立于2018年4月3日，为共创草坪100%持股的全资子公司，2018年净利润为-193.00万元，2019年上半年净利润为-663.65万元，自成立开始就处于亏损的状态，并且有亏损继续扩大的迹象。

这不禁让我们产生了怀疑，共创草坪将近八成的募资额投向了这样一个在目前看来前景并不明朗的项目，究竟在多大程度上能改善公司目前的经营状况呢？对此，云创财经将持续关注。