《云创财经》 文 / 张彦

江西宏柏新材料股份有限公司（以下简称“宏柏新材”）将于今日接受发审委的首发审核。据了解，宏柏新材主要从事功能性硅烷、纳米硅材料等硅基新材料，以及其他化学助剂的研发、生产和销售，主要产品包括硅烷偶联剂和气相白炭黑，其产品主要应用于汽车轮胎的制造环节。

宏柏新材此次拟在主板上市，公开发行不超过8300万股，募集资金10.5亿元，将用于氯硅烷绿色循环产业建设等项目以及补充流动资金。但通过招股书，云创财经研究员注意到，宏柏新材报告期内实控人通过各种手段占用公司资金累计高达千万，另外，我们注意到宏柏新材的大客户为韩泰、马牌、固特异、锦湖、普利司通和米其林等境内外知名轮胎制造企业，而自2019年以来，全球汽车行业持续低迷，全球各大汽车轮胎制造厂商纷纷减产，而就在这个时候，宏柏新材却拟募资大幅度提高产能，宏柏新材却在下游客户纷纷减产的情形之下逆势而为提升产能，因此，如何消化这些多出来的产能也存在很大的疑问。

实控人占用公司资金达千万

此次宏柏新材备受大家关注的，也就是其频繁的资金拆借行为，这其中不但有宏柏新材与其他关联公司之间的，也有宏柏新材与实控人之间的，而对于资金拆借的缘由，公司的解释则值得各位投资者深思。

据招股书的披露，2017年至2019年，宏柏新材与其关联方龙蕃实业、衢州衢化、纪金树拆入资金7957.49万元，向关联方衢州衢化、宏柏亚洲、林庆松拆出资金4006.85万元。

在上述的各方关系中，纪金树、林庆松为宏柏新材的实控人，同时纪金树又系宏柏亚洲的股东。

我们注意到，2016年宏柏新材曾向衢州衢化无息拆出资金2750万元，又向衢州衢化无息拆入资金2250万元，招股书中对于与衢州衢化的资金的拆入与拆出解释为主要为了满足衢州衢化的资金需求，如果说这个理由还算说得过去，那么宏柏新材向宏柏亚洲、林庆松之间的资金拆出则非常让人警惕了，据披露，这部分资金拆出主要系宏柏亚洲股东纪金树、林庆松存在个人资金周转需求，并且累计拆出的金额高达千万。我们不禁要问，纪金树、林庆松的个人资金需求是什么？又为何需要动用公司的上千万资金？

募投是否有必要？

据招股书显示，宏柏新材的大客户包括大陆集团、环球亚洲国际有限公司、住友轮胎等各大轮胎厂商，不过受2019年以来汽车行业持续低迷以及今年初的疫情影响，各大厂商大多公布了其规模缩减的计划。

根据知名咨询公司的资料显示，2017年全球汽车产量达到了9659万台的峰值，此后持续下滑，到了2019年全球汽车产量已下降至9179万台，并且受到今年疫情的影响，预计2020年全球汽车销量将下降到7050万辆。

受汽车行业持续低迷影响，汽车配套行业各大厂商纷纷减产自保。以宏柏新材大客户大陆集团为例，今年4月，大陆集团在欧洲以及北美和南美的工厂受减产影响较大，大陆集团在全球249个生产基地中，有40%以上的工厂为了保护员工和应对需求下降而暂时停止了几天到几周的生产。

但奇怪的是，在此宏柏新材的客户陆续缩减规模之季，宏柏新材却开启了大举扩张之路。据招股书显示，公司此次拟募集资金10.85亿元，其中2.71亿元用于氯硅烷绿色循环产业建设项目，预计建成后将形成三氯氢硅50000吨产能及下游氯丙基三氯硅烷、氯丙基三甲氧基硅烷、乙烯基三甲氧基硅烷等配套硅烷产能，另外将新增气相白炭黑1500吨产能。

我们通过招股书，发现宏柏新材的销售策略为以产定销，但现在在其大客户们纷纷减产之季却扩张产能，那么这些多出来的产能将如何消化？宏柏新材是这样解释的，“公司多年来的业务积累已经将业务拓展至美国、欧洲、韩国及东南亚地区等主要轮胎生产地，客户涵盖全球前十大轮胎生产企业。公司将充分利用现有销售销渠道，消化新增产能。同时公司将壮大销售队伍以及进一步拓展海外市场。”

不难看出，宏柏新材在招股书中选择性地规避了宏观环境下滑带来的不利影响，只是突出了其将通过现有的客户来消化这些新增的产能，但宏柏新材的这些客户现在都在人人自危争相缩减自身规模，又如何有功夫来帮助它消化这些增加的产能呢？宏柏新材在明知轮胎行业大环境不利之下却执意扩大产能、难道只是随意地编造个募投项目上市“圈钱”吗？对此，云创财经将持续关注。