《云创财经》 文 / 张彦

据中国证监会发审委2020年第94次工作会议公告显示，杭州格林达电子材料股份有限公司（以下简称“格林达”）将于6月18日接受首发审核。

格林达的主营业务为超净高纯湿电子化学品的研发、生产和销售业务。主要产品包括显影液、蚀刻液、稀释液、清洗液等，为下游客户提供显影、蚀刻、清洗等电子产品制造工艺原料。格林达此次拟主板上市，公开发行不超过2545.39万股，募集资金5.03亿元，将用于四川格林达100kt/a电子材料项目、技术中心建设项目以及补充流动资金，保荐机构是兴业证券。

笔者注意到显示器面板为格林达的销售重点，占公司产品销售约为95%，其中公司的核心产品TMAH显影液为LCD、OLED显示面板生产过程中的关键材料之一。提到显示器面板就不得不提京东方、LG显示、友达等显示器面板领域中的大佬们，而格林达如今能站在资本市场的大门前，很大程度上是抱住了京东方的“大腿”，另外，格林达的全资子公司还曾涉及一起非法占用土地案件，因此受到了当地国土部门的行政处罚，处罚内容包括处以罚款以及没收在非法占用土地上的新建建筑物以及其他设备。

患上“大客户依赖症”

作为显示面板领域内的“大佬”，京东方可谓是业内众多同行的“财神爷”，从前段时间上市的八亿时空，到如今离资本市场咫尺之遥的格林达，他们背后都有着京东方的身影。

据招股书披露，2017年至2019年，格林达实现营业收入分别为40343.57万元、51260.87万元、52454.82万元，公司业绩呈现稳步上升的趋势，不过，这些收入中来自于前五大客户的收入分别为29636.71万元、37671.86万元、40710.2万元，分别占当期营业收入的73.46%、73.48%、77.61%，由此可见，格林达如今之所以能有机会站在资本市场的大门前，大客户们的贡献可谓是功不可没。

需要特别指出的是，作为历年来格林达的第一大客户，京东方报告期内为其贡献了近三成的收入，据招股书披露的数据显示，报告期内，通过京东方实现的销售收入分别为12136.09万元、15666.22万元、17842.09万元，分别占当期营业收入的30.08%、30.56%、34.01%。我们不难想象，如果京东方发生了什么不利变故，那么对于格林达的业绩来说可是致命的。

一般来说对于前五大客户的集中度到达50%就会被重点关注，如今格林达的客户集中度远高于50%的红线，这种销售结构是否合理，这也有待格林达在上会之时好好解释了。

子公司被曝土地违规

云创财经研究员注意到，格林达的全资子公司鄂尔多斯市格林达电子材料有限公司曾涉及一起非法占用土地的案件，此案件虽然发生在报告期外，但由于非法占用土地是比较重要的案件，因此也应当引起关注。

据招股书披露，格林达共有3家全资子公司与1家参股公司，其中鄂尔多斯格林达成立于2003年，为格林达控股100%的全资子公司。据企查查显示，鄂尔多斯格林达曾于2015年被鄂尔多斯市东胜区人民法院强制执行。

至于鄂尔多斯市格林达被强制执行的原因，据法院公告的信息显示，鄂尔多斯市东胜区国土资源局曾对鄂尔多斯格林达非法占地作出行政处罚，行政处罚文书号为东国土执罚（2014）-C-012号，国土资源局责令鄂尔多斯格林达立即停止违法行为，没收在违法占地上新建的建筑物及其他设备，并对其违法占用13939平方米的土地处以每平方米5元的处罚，共计69695元。

据了解，鄂尔多斯格林达曾准备用于建设电子化学品生产项目，环评批号为鄂环评字[2015]81号，预计未来投资额3500万元，目前该项目尚未建设完毕，因该事件发生在报告期之外，因此我们暂无法得知鄂尔多斯格林达2015年时被没收的新建的建筑物及其他设备造成了多少损失。

格林达的问题还远不止于此，报告期内还存在研发费用过低，应收账款占比过高以及业绩增长放缓等一系列的“症结”，这些问题是否会给格林达的上市造成障碍，云创财经将持续关注。