（作者：云创财经）

据招股书显示，北京指南针科技发展股份有限公司(以下简称“指南针”)此次拟在创业板发行本次发行不超过5690万股，占发行后总股本的比例不超过14.05%。此次发行均为新股，不安排股东公开发售股份。然而在指南针的招股书中，我们发现诸多疑点，这背后到底有何隐情？

一、匪夷所思的广告业务收入

据招股书披露，指南针主营业务收入来自金融信息服务费。但自2015年起开辟了广告服务业务，并自2015年起至2017年上半年分别取得收入3161.81万元、5721.66万元和2339.86万元，此收入绝大部分来源于客户第一创业证券，分别为3161.81万元、5716.95万元和2326.02万元，因此第一创业证券成为指南针的第一大客户，销售额远超第二客户。

但在第一创业证券披露的招股书中广告费用的支出却与指南针披露的广告收入相差甚远，据第一创业证券披露的广告费支出显示“业务及管理费”中并没有单独的广告费支出，销售服务费仅1812.89万元，即使此费用全部用于广告费支付，也与指南针披露的3161万相差甚远；2016年第一创业证券披露的广告宣传费8240万元，而上期发生额(2015年)仅为708万元。如果708万的广告费全部是用于支付指南针，那2015年，指南针仍然虚报了2453万元的营收，此差异明显异常。

图：第一创业证券2016年年报

二、销售人员薪酬离奇

指南针的子公司指南针保险成立于2015年12月16日。财报显示，指南针保险2015年营业收入为0，但净利润为-2576.46万元。一个成立仅仅15天的公司如何亏损-2576.46万元的？指南针披露报告期内存在较高比例的劳务派遣用工情形，该等劳务派遣用工主要为客户服务及产品销售等岗位，2015年底发行人对劳务派遣用工情况进行了规范，将部分劳务派遣员工转为与指南针保险签署劳务合同，其相应工资薪酬亦改由指南针保险直接支付，所以2015 年指南针保险净利润为负数。据招股书披露2015年劳务派遣人员为82人，按此推算指南针保险人均薪酬31万，与招股书披露的人均薪酬12.57万也自相矛盾。

图：指南针招股书

据披露2016年指南针保险营业收入2,799.65万元，销售费用2,847.76万元，管理费用602.22万元，亏损-739.47万元，招股书披露原因销售人员为薪酬、社保公积金等人力成本相对较高所致，但工商资料显示，指南针保险2016年缴纳社保的人数为34人。2847.76万元的销售费用合每人83万元，显然也不符合常理。

指南针的IPO申请已于9月5日过会，虽然是作为起步较早的证券分析软件之一，但随着同行东方财富、同花顺、大智慧陆续上市，指南针任然在资本的大门外徘徊，如今指南针虽然过会，但公司的财务数据任然令人生疑。