《云创财经》 文 / 张彦

杭州禾迈电力电子股份有限公司（以下简称“禾迈股份”）主营光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售，是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业，其业务地区涵盖美洲、欧洲、亚洲等多个区域，明日，禾迈股份即将接受科创板的首发审核。

招股书显示，2018年至2020年，禾迈股份的主营业务收入分别为29915.63万元、45487.35万元、47457.45万元，呈现持续上升的趋势，不过，《云创财经》IPO课题组注意到，禾迈股份报告期内存在为客户提供“光伏贷”担保的情形，这为公司的经营带来了风险，此外，禾迈股份的应收账款逾期情况较为严重，而以上的种种迹象或从侧面反映了禾迈股份为了刺激销售不惜牺牲部分的自身利益。

“光伏贷”徒增销售风险

招股书披露，2017年及2018年，禾迈股份在销售分布式光伏发电系统产品过程中，部分用户向银行申请了光伏贷款，约定以光伏系统发电收益作为偿还银行贷款本金及利息的资金来源，同时由公司或公司控股股东为其向银行提供担保。

说白了，就是禾迈股份为客户购买其产品向银行贷款过程中提供担保，如果客户在偿还贷款过程中违约，那么不足偿还部分由公司补足。

由于这种销售方式存在客户违约的风险，禾迈股份按照用户贷款余额的15%计提了预计负债，截至2020年6月30日，上述光伏贷款未到期余额为10606.46万元，公司因上述事项计提的预计负债余额为1590.97万元。

禾迈股份为了销售其产品不惜为客户的贷款提供担保，未来，如果客户大规模出现贷款违约情形，则可能导致公司需补偿的光伏贷支出金额超过账面预提预计负债余额的情形，这将导致公司未来经营业绩受到较大不利影响。

其实，禾迈股份为客户服务的还真是全方位，连客户缺少资金都想好了解决方法了，这是不是已经有点像在4S店分期买车的意思，不同的是，禾迈股份的客户如果还不上银行的欠款，则是需要由公司自己来代其偿还的。禾迈股份目前的光伏贷余额高达上亿元，假设一下，如未来客户大面积出现信用风险，对禾迈股份造成的影响将不堪设想，公司采用这种模式刺激销售，是否有些得不偿失呢？

应收账款坏账风险不容忽视

值得注意的是，禾迈股份在应收账款的披露方面存在着不足。

2018年至2020年，禾迈股份应收账款账面余额分别为13225.45万元、11558.22万元、15929.75万元，应收账款占当期营业收入比例分别为37.66%、34.63%和34.77%，应收账款总体规模有所增加。

除以上信息之外，禾迈股份还披露了应收账款的账龄结构、应收账款前五大客户的情况，不过，禾迈股份对应收账款的披露仅仅到此就结束了。然而在此我们注意到，禾迈股份遗漏了一项重要的信息，那就是其应收账款的逾期情况，报告期各期末，公司逾期应收账款占比分别为51.74%、40.98%、45.82%，其应收账款逾期占比较高，情况还是不容乐观的。

通过以上应收账款的逾期占比可见，禾迈股份的应收账款逾期占比近50%，几乎一半的应收账款都处于逾期的状态，虽然导致应收账款逾期的原因多样，但归根结底，还是公司基础管理薄弱，风险意识不强，责任落实不到位的体现，另外，这也不得不让人怀疑禾迈股份存在通过无底线的赊销拔高自身业绩的情形。