《云创财经》 文 / 张彦

无锡江南奕帆电力传动科技股份有限公司(以下简称“江南奕帆”)主要从事专业定制化微特减速电机的研发，制造和销售，产品包括输配电行业储能减速电机和房车减速电机，被广泛应用于输配电高压开关领域和房车配件领域。

江南奕帆明日将于深交所创业板挂牌上市，但其在业绩成长性、公司控制权稳定性以及客户依赖问题上，仍然需要广大投资者引起注意。

业绩增长受外贸环境影响大

招股书显示，江南奕帆报告期内外销收入占公司主营业务收入比重分别为 49.82%、40.12%、43.15%和40.87%，公司近半数的收入来自外销，占比较高，公司主要的出口区域包括北美、欧洲等国家和地区，其中，对美国出口收入金额分别为5805.91万元、4253.14万元、5772.19万元和2207.77万元，占当期主营业务收入比例分别为38.70%、29.58%、34.34%和27.86%。

在外销占比较高的同时，江南奕帆的前五大客户中也存在较多的境外客户，其中，诺克工业、SIEMENS、EATON一直位列报告期内公司的前三大客户，这三大客户合计占各期的销售收入比例分别为49.44%、43.14%、50.06%、50.04%。

由此可见，江南奕帆不但外销占比很高，其大客户也多集中于境外客户，因此，江南奕帆的业绩受境外市场环境的影响是非常显著的。其中最具代表性的就是江南奕帆所依赖的美国地区的市场环境的变化，在中美贸易摩擦发生后，2018年6月，美国政府正式发布了对中国产品征收关税的清单，对500亿美元关税清单上的中国产品征收额外25%的关税，而江南奕帆的产品就在加征关税清单之列。

虽然江南奕帆的产品被美国加征了关税，但就目前情况看来，公司并未单独就加征关税的原因相应降低产品的销售价格，因此短期内公司向美国出口业务未受到重大影响，但未来如果公司承担部分加征关税成本，将对公司盈利能力造成不利影响。

随着未来国际经济环境的日趋复杂，境外贸易的风险及不确定性不断加剧，如果我国出口政策产生较大变化或我国与这些国家或地区之间发生较大贸易摩擦，江南奕帆又不能在短期内及时调整境内外销售的策略，那么公司很可能将面临经营业绩下滑的风险。

原实控人低价出让控制权

资料显示，江南奕帆最初是由陈渊技、龚建芬和江南微电机厂共同出资设立的，其中陈渊技出资250万元，龚建芬出资245万元，江南微电机厂出资5万元，陈渊技和龚建芬系夫妻关系，江南微电机系陈渊技和龚建芬之子陈奕峰的个人独资企业，在很长的一段时期内，陈渊技家族都是江南奕帆的实际控制人。

作为江南奕帆的创始人，陈渊技家族本将在公司上市之后获得巨大的财富，但离奇的是，陈渊技家族在公司即将申报IPO前退出了公司控制人之列。2017年5月，刘锦成受让陈渊技、龚建芬、陈奕峰所持股份后持有江南奕帆51%的股份，取得了公司的控股权，转让价格为1.326亿元，2018年7月，陈奕峰清空了余下股权，折合每股价格11.4286元，截至本次发行前，陈渊技和龚建芬仅分别持有15%的股份，陈渊技和龚建芬共同持股的无锡一帆投资企业(有限合伙)则持有公司3%的股份。

值得一提的是，陈奕峰已经不再持有江南奕帆的股份，却依旧任职于公司的技术部，俨然从股东摇身一变成为了打工人，对此情况，公司解释，陈奕峰无意愿接管公司但其父母希望陈奕峰在公司任职了解公司情况，有利于未来的股权传承，同时，招股书还表示，陈渊技、龚建芬承诺不会谋求江南奕帆的控制权。

陈奕峰家族以仅1.326亿元的低价在上市申报前夕贱卖了公司的控制权，为何陈奕峰家族愿意放弃多年的经营成果？为何选择在上市申报期前放弃公司的控制权？对此，《云创财经》将继续关注。