《云创财经》 文 / 张彦

宁波星源卓镁技术股份有限公司（以下简称“星源卓镁”）主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售，公司的压铸产品包括汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手结构件、汽车扬声器壳体、汽车脚踏板骨架等汽车类压铸件以及电动自行车功能件及结构件、园林机械零配件等非汽车类压铸件。

星源卓镁现创业板上会在即，但公司自身却疑点重重。《云创财经》IPO课题组通过招股书了解到，星源卓镁的产品主要用于汽车工业，而随着汽车行业的持续低迷，公司的产能利用率也一直处于低位，但星源卓镁此次却逆势募资扩充产能，其是否有能力消化这些新增的产能也成为了一个谜，此外，星源卓镁的募投项目自身也存在较多的疑点。

募投项目疑点重重

招股书披露，星源卓镁此次拟募资3.32亿元，主要用于高强镁合金精密压铸件生产项目以及高强镁合金精密压铸件技术研发中心项目。

其中高强镁合金精密压铸件生产项目建成后，将新增镁合金产品年产能480万件/套，但我们注意到，2018年至2020年，星源卓镁的镁合金产品的销量分别为275.48万件、266.58万件、333.59万件，公司新增的产能竟是2020年销量的一倍之多，结合现有销量情况，公司新增的产能不免缺乏合理性。

同时，星源卓镁的产能利用率也为其募资扩产的必要性增添了疑点，星源卓镁的产品分为压铸和精加工两道工序，报告期内，压铸的产能利用率分别为58.57%、62.80%、71.90%，精加工的产能利用率分别为52.66%、71.04%、75.94%，不论是哪道工序的产能利用率，均不足80%，也就是说星源卓镁的很多产能尚处于闲置状态，而造成产能闲置的，也与公司所处的行业有关，星源卓镁的产品被大多用于汽车工业，随着2018年以来汽车行业的景气度急转直下，直接导致了与汽车相关产业的企业业务发展的障碍。

星源卓镁如今仍身处汽车行业的寒冬之下，自身的产销情况也不尽如人意，在此背景之下，公司逆势扩张产能，新增产能如何消化也成为了问题。

值得一提的是，星源卓镁此次的募投项目自身也存在疑点。

招股书显示，高强镁合金精密压铸件生产项目中，基础建设及配套工程拟投入6331万元，新增建设用地30479㎡，新建厂房48006.10㎡，包括压铸车间、机加工车间、装配车间、仓库和研发中心等，其中技术研发中心新建厂房2698㎡，同时建设配套供电、供水等公共设施；高强镁合金精密压铸件技术研发中心项目中，基础建设及配套工程拟投入377万元，新建厂房2698㎡，包括产品研发办公区域、培训区域、产品试制区域、检测区域。

我们注意到，高强镁合金精密压铸件生产项目中已经包括了研发中心的建设，而高强镁合金精密压铸件技术研发中心项目又把研发中心建设了一次，而这两个研发中心的新建厂房面积均为2698㎡，且地点同样为浙江省宁波市北仑大街道地块，这两个研发中心是否为同一建设项目？这也为星源卓镁可能存在重复募资蒙上了阴影。

实控人借款出资

2003年7月14日，香港天幸出资设立了星源卓镁的前身星源有限，注册资本210万美元，后在2012年4月16日，星源有限注册资本增至699万美元，截至2017年6月，香港天幸向星源有限出资共计477.53万美元。

但香港天幸向星源有限的出资中，绝大多数出资却是星源卓镁的实际控制人邱卓雄及陆满芬向朋友筹借外汇而来，据外汇出借方《借款情况确认书》显示，香港天幸向星源有限出资477.53万美元中有457.58万美元来源于邱卓雄向其有境外外汇来源的境内朋友借款，包括：2003年至2006年、2012年至2013年多次向境内自然人吴继勇借款港币及美元外汇合计约253万美元；2012年至2013年多次向境内自然人张作峰借款美元外汇合计约205万美元。

同时，星源卓镁的实际控制人邱卓雄及陆满芬向外汇出借方还提供了相应本金（按外汇借款时汇率折算）的人民币借款，各方约定，在公司实际控制人具有合法来源的外汇并归还外汇借款后，对方再相应归还人民币借款。

截至目前，上述相关借款均未清偿或对抵，如果外汇出借方未遵守相关约定，要求实际控制人提前偿还外汇借款而实际控制人又无外汇来源，那么公司的实际控制人很可能将面临债务风险。