《云创财经》 文 / 安生

据深交所创业板发审委公告显示，深圳市金百泽电子科技股份有限公司（以下简称“金百泽”）将于1月7日接受首发审核。

金百泽主营印制电路板、电子制造服务和电子设计服务，专注于电子产品研发和硬件创新领域，聚焦电子互联技术，是一家电子设计和制造的集成服务商。

金百泽此次拟上创业板，发行不超过2668万股，募集资金4.93亿元，计划用于智能硬件柔性制造项目、电子电路柔性工程服务数字化中台项目、研发中心建设项目以及补充流动资金，保荐机构为爱建证券。

《云创财经》IPO课题组注意到，金百泽业务缺乏成长性，近些年来，公司的业绩几乎没有增长，而究其原因，或与公司的客户结构有很大关系，此外，金百泽此次的募投资金超四成用于补充流动资金，这一比例也超过了监管规定的30%的上限。

业绩缺乏成长性 客户小而分散

招股书披露，金百泽2017年至2019年实现的营业收入分别为4.6亿元、5.3亿元、5.2亿元，净利润分别为0.32亿元、0.4亿元、0.47亿元，通过数据可以发现，金百泽报告期内的业绩几乎没有增长，在2019年时的营收还呈现出了略微下滑，可以这么说，从金百泽长期的业绩走势看来，公司的发展已经到达了天花板。

回顾金百泽的发展历程，从1997年成立至今，公司已经经历了23年的发展，直至去年，金百泽实现的营收仅为5.24亿元，净利润4700万元，与同行业可比公司相比，金百泽的规模几乎可以忽略不计，如2019年的深南电路，其营收高达105亿元，净利润达到12.34亿元，金百泽的业务体量与深南电路相比只是后者的一个零头，即使是与最近上市的四会富仕相比，其在盈利能力方面也明显要强于金百泽。

而我们注意到，金百泽业绩的增长乏力或与其客户结构有很大的关系，2017年至2020年上半年，金百泽来自于前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为16.10%、15.89%、19.05%、17.41%，报告期内，金百泽来自于前五大客户的销售收入占比均不超过20%，客户较为分散且并没有什么规模合作的大客户，公司缺少了大客户的支持，业绩稳定性会受到一定影响，业绩上升也容易遇到瓶颈。

除了前五大客户以外，金百泽的其他客户也多为一些小而零散的客户，其中，以2020年1-6月为例，50万以下的客户高达2263家，占比39.33%，500以上的客户仅有6家，公司的这些小而零散的客户不但加大了客户管理的成本，小客户频繁的变动也使得公司的业绩增长缺少了持续有力的驱动力。

四成募投资金用于补充流动资金

招股书披露，公司增加流动资金的需求日益显著，本次发行募集资金用于补充流动资金，有利于增强公司资金实力，降低公司财务成本，为公司的业务扩张提供有力支持，提升公司竞争力。

但据2018年11月9日证监会修订发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》明确，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象以外的其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。

而金百泽使用在补充流动资金的金额占据总募集金额4.93亿元的40.57%，远远超出了证监会规定的30%上限。

《云创财经》曾就相关问题致函金百泽，截至发稿，尚未得到公司的回复。