来源：投资时报

“公司的地位和信誉久负盛名，没有什么必要做公开说明。”140年前纽约中央铁路公司为上市准备的招股书就是如此言简意赅、自信满满。

　　资本市场发展史中的趣闻只能当作特例。

　　对于万联证券股份有限公司(下称万联证券)来说，无论是基于自身的体量、规模、市场影响力和盈利能力，还是在此前经营中的违规问题，都意味着其IPO之路并不好走。

　　资料显示，万联证券成立于2001年8月23日，注册资本59.54亿元，当前证监会评级为BBB级。其股东分别为广州金融控股集团有限公司、广州市广永国有资产经营有限公司、广州开发区投资集团有限公司、广州国际信托投资公司，占股比例分别为49.10%、26.89%、20.30%、3.71%。

　　如果叩关成功，万联证券将成为广州地区的第二家上市券商。然而，竞争力不突出，近年来又连踩监管红线让其IPO之路的不确定因素被放大。

　　就上述投资者普遍关注的问题，《投资时报》日前向万联证券发送沟通提纲，但截至发稿未收到回复。

　　在拟上市之前关键时刻受到监管层点名批评，这大概是万联证券当前最大的尴尬。

　　中国证监会网站显示，仅2019年上半年该券商已两度被广东证监局采取行政监管措施。

　　2019年4月19日，广东证监局下发《关于对万联证券股份有限公司采取责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告措施的决定》，其中提到，万联证券私募投资基金子公司万联天泽资本投资有限公司(下称万联天泽)在完成组织架构规范整改公示前实际开展业务，且在2017年9月证监会强调相关规范要求后，仍有5只违规产品出现投资者首笔款项缴款的情况。

　　据悉，万联天泽上述行为违反了《证券公司私募投资基金子公司管理规范》第三十七条的规定，反映出万联证券对子公司经营管理行为的合规性监督检查不到位。按照《证券公司监督管理条例》第七十条第一款的规定，广东证监局决定责令万联证券增加内部合规检查次数并提交合规检查报告，自本监管措施下发之日起6个月内，每两个月对子公司经营管理行为的合规性和组织架构规范整改工作的落实情况开展一次内部合规检查，及时发现违法违规行为和风险隐患并予以改正消除，根据检查情况切实完善管理制度和内部控制措施，并在每次检查后10个工作日内，向广东证监局报送合规检查报告。

　　除了对子公司经营管理行为的合规性监督检查不到位，万联证券自身也存着问题。

　　今年初，广东证监局责令其增加内部合规检查次数并提交合规检查报告，原因是万联证券被查出两融业务、债券业务风控不到位。

　　今年1月23日广东证监局指出其两大问题，第一，对2017年7月31日向股东分红后“对单一客户融资(含融券)业务规模与净资本的比例”不符合规定标准5%的情形，虽于2017年8月初追回了分红款，但未按规定报告、未如实报送2017年7月风险控制指标监管报表有关数据、相关账务处理不规范；第二，对2018年11月15日代交易对手参与“18淮安城资MTN001”发行投标后“持有一种非权益类证券的规模与其总规模的比例”不符合规定标准20%的情形，虽予以自查自纠，但该笔交易合规风控存在漏洞、交易人员未履行审批程序直接进行投标活动及使用个人即时通讯工具开展交易询价。

　　监管层认为，这些违规行为反映出万联证券相关制度执行不到位、业务操作不规范、合规风控及内部控制有效性不足，不能有效防范业务风险。

　　此外，在投行业务方面，万联证券也存在督导不力的情况。

　　据证监会2018年12月12日披露，万联证券督导的张家港中讯邮电科技股份有限公司(下称中讯邮电)存在虚假披露2016年审计意见、股权冻结未及时披露的违规行为。

　　而作为中讯邮电主办券商，万联证券负有对中讯邮电信息披露文件事前审查义务。据了解，万联证券在年报信息披露审核过程中，未勤勉尽责，存在明显疏漏，对于年审报告仅有会计师盖章而无会计师签字、所附的年审会计师事务所营业执照复印件存在多次盖章多次复印的痕迹、年审报告所附的《会计师事务所证券、期货相关业务许可证》已过有效期、年审报告所附的注册会计师证没有2016年年检字样等明显问题未保持应有的审慎，未能及时发现年审报告造假的问题。

　　同时，万联证券未能督导中讯邮电及时披露中讯邮电实际控制人陆正明股权冻结相关信息。

　　针对上述问题，监管层已对万联证券采取出具警示函的行政监管措施。

　　至于经营层面，截至2018年末，万联证券总资产合计318.54亿元，业内排名第52；净资产105.98亿元，业内排名49。

　　据2018年年报披露，该公司2018年实现营业收入11.09亿元，微增0.73%；净利润2.54亿元，同比下滑18.33%；净资产回报率则为2.43%。

　　具体来看，2018年该公司的手续费及佣金净收入及利息净收入均出现下滑，分别为4.86亿元、1.16亿元，同比下滑15.63%、41.41%；投资收益则由3.52亿元增至4.90亿元。

　　同时，万联证券期内营业支出为7.83亿元，同比增长10.44%，主要系资产减值损失的大幅增长。2018年该公司计提资产减值损失1.35亿元，增幅高达68.75%。对此原因，该券商并未在年报中披露。

　　从业务构成来看，万联证券实现证券经纪业务收入3.41亿元，同比下滑25.89%，占总收入比例从42%降至31%，下降11个百分点；实现信用业务收入2.38亿元，同比下滑4%；投行业务与资管业务分别实现收入1.05亿元、1.24亿元，同比增长4.4%、9.57%。