《云创财经》 文 / 张彦

江苏艾森半导体材料股份有限公司（以下简称“艾森股份”）主要从事电子化学品的研发、生产和销售业务，现已形成电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块布局，被广泛应用于集成电路、新型电子元件及显示面板等行业。

早在2020年，艾森股份就已经开始筹划上市，但直到两年之后才进行申报，如今，其终于迎来了上市的重要档口——首发审核。据上交所上市审核委员会公告显示，在将于2023年8月14日召开的2023年第73次上市审核委员会审议会议上，届时将审议艾森股份的首发事项。

但是，自艾森股份IPO申报之初，其就备受市场质疑，那么，问题缠身的艾森股份此次又能否得到发审委的首肯呢？

核心技术产品收入偏低 科创板定位存疑

招股书披露，报告期内，艾森股份的核心技术产品收入占营业收入的比例分别为61.43%、58.47%、60.50%；非核心技术收入占营业收入的比例分别为31.31%、37.43%、35.21%，从数据上来看，艾森股份的核心技术产品收入仅占6成左右。

而尤为需要注意的是，艾森股份的核心技术产品收入中还分为自产产品、外协产品、外购产品，其中，报告期内，公司外购产品的营收占核心技术产品总收入的比例分别为21.73%、15.81%、15.51%，也就是说，剔除外购的核心技术产品，艾森股份的核心技术产品收入仅剩下4成左右。

“《科创板股票发行上市审核问答》第10条要求，保荐机构应结合发行人所处的行业、技术水平和产业应用前景，重点核查“发行人营业收入是否主要来源于依托核心技术的产品（服务），营业收入中是否存在较多的与核心技术不具有相关性的贸易等收入”等事项。”

艾森股份的营业收入中非核心技术收入占比较高，同时，其还存在大量的包括锡球等电镀配套材料在内的贸易业务销售收入，艾森股份的科创属性受到了市场的广泛质疑，上交所也针对这一情况，在第一轮与第二轮的问询中对艾森股份的技术先进性提出了质疑。

业绩羸弱 持续经营能力待考

在艾森股份占比过高的非核心技术产品收入背后，其业绩羸弱问题也日渐凸显。

招股书披露，2020年至2022年，艾森股份分别实现营业收入20875.05万元、31447.88万元、32376.63万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1955.36万元、2960.51万元、1440.33万元。

报告期内，艾森股份虽然营业收入仍呈稳步上升趋势，但其扣非后净利润却是一番大起大落的景象。在2021短暂的实现了近3000万元的扣非后净利润后，2022年，艾森股份的扣非后净利润大幅跌至1440.33万元，降幅高达51.35%，其扣非后净利润甚至已经不及2020年。

“虽然自2020年后，监管层对于业绩下滑超50%的拟IPO企业要求有所放松，但仍要求拟IPO企业存在最近一年经营业绩较上一年下滑幅度超过50%情形的，应全面分析经营业绩下滑幅度超过50%的具体原因，并审慎说明该情形及相关原因对持续盈利能力是否构成重大不利影响，如无充分相反证据或其他特殊原因能够说明发行人仍能保持持续盈利能力外，还应重点关注并考虑该情形的影响程度。”

需要指出的是，2022年，艾森股份的扣非后净利润仅录得1440.33万元，除开那些亏损的拟科创板IPO企业之外，艾森股份的扣非后净利润也已经处于业内公认的科创板上市的“红线”区域。

更值得注意的是，艾森股份报告期各期的综合毛利率分别为35.81%、29.25%和23.33%，仅三年时间，艾森股份的毛利率已经持续下滑累计超过了10个百分点。

毛利率作为企业盈利能力的核心指标，亦是IPO审核中重点关注的财务指标，除非经济环境发生重大改变，毛利率一般是比较稳定，不会大的波动，艾森股份的毛利率的持续大幅下滑势必会引起监管的重点关注，对于本就业绩羸弱的艾森股份来说，作为核心盈利能力指标的毛利率的不断下滑，也进一步引发了市场对于其是否具备可持续经营能力的质疑。