《云创财经》 文 / 张彦

山东键邦新材料股份有限公司（以下简称“键邦股份”）主要从事赛克、钛酸酯等高分子材料环保助剂的研发、生产与销售，主要应用于PVC塑料与涂料、锂电材料等下游行业。据上交所发审委公告显示，键邦股份将于8月7日接受首发审核。

此番首发审核背后，键邦股份的诸多问题有需关注，一方面，键邦股份报告期内业绩下滑的趋势初现，其业绩稳定性有待观察，另一方面，公司频发的内控规范性问题也使得其内控有效性令市场产生了质疑。

业绩下滑趋势初现

招股书显示，键邦股份的主要产品具体包括赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等，被广泛作为稳定剂、催化剂、增塑剂、偶联剂等功能助剂应用于PVC塑料、涂料以及锂电材料等领域，其中，赛克、钛酸酯两款产品是公司的主要收入来源，报告期合计占比在80%左右。

报告期内，赛克一直是键邦股份的主力产品，主要用于PVC塑料稳定剂、耐热漆包线等产品的生产制造。但公开数据显示，自2022年以来，我国塑料制品行业及涂料行业景气度开始下降。在此背景下，主要被应用于上述行业的键邦股份的核心产品赛克的下游客户需求也出现了下降。

2020年至2022年，键邦股份来自赛克的销售收入分别为4.16亿元、6.42亿元、3.84亿元，占主营业务收入的比重分别为72.91%、62.89%、53.31%，2022年，键邦股份来自赛克的销售收入较2021年下滑幅度达40.19%，公司的核心业务受到了严重影响。

键邦股份的核心产品销量下滑，直接导致了公司的业绩“滑铁卢”。报告期内，键邦股份实现营业收入分别为5.76亿元、10.44亿元、7.54亿元，实现净利润分别为1.41亿元、3.29亿元、2.43亿元，其中，营业收入2022年较2021年下滑27.78%，净利润2022年较2021年下滑26.28%。

键邦股份也坦言，受地缘政治局势紧张及全球通胀加剧等因素影响，国内外经济存在下行压力，公司下游市场需求减少，经营业绩有所回落。如果未来地缘政治紧张局势未出现好转，国内外宏观经济持续下行，造成下游市场需求减少，公司经营业绩存在持续下滑的风险。

事实上，正如键邦股份披露的那样，今年上半年，其业绩继续延续了下滑的趋势。2023年上半年，键邦股份实现营业收入、归母净利润分别为3.43亿元、9852.97万元，分别同比减少17.64%、31.17%。

键邦股份此次拟闯关上交所主板，然而，其业绩实在说不上符合主板申报企业应具有的经营业绩稳定特点，那么，键邦股份是否符合主板的定位也成为了一个问题。

内控问题频发

“《首次公开发行股票并上市管理办法》第十七条规定，发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。”

除了业绩问题外，内控问题则是键邦股份另一处需要关注的问题。

在财务规范性方面，招股书披露，报告期内，键邦股份存在转贷、通过个人卡收付资金等财务内控不规范情形。

而在安全生产方面，公开资料显示，2020年7月，键邦股份被列为了消防安全重点单位，在2021年5-6月两次安全生产执法检查中，键邦股份均因多项安全隐患被要求整改，2022年6月，还因隐患整改闭环管理不够完善等问题被责令限期整改。

实际上，在内控合规方面较差，又遭遇业绩连年下滑的键邦股份，其能否最终登陆资本市场，目前仍未知。

值得一提的是，报告期内，键邦股份及子公司键兴新材料还曾向公司前董事王镇波的妻子YU FANG借款，借款利率高达11%，同期，其他借款年利率仅在4.55%至6.525%之间，键邦股份向YU FANG的借款利率明显高于其他借款。