《云创财经》 文 / 张彦

苏州未来电器股份有限公司（以下简称“未来电器”）主要从事低压断路器附件的研发、生产与销售，主要产品包括框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器，被广泛应用于智能电网、智能楼宇、通信基站、轨道交通、安防监控等领域。

未来电器作为IPO中的“老面孔”，早在2017年6月就递交了在A股上交所主板上市的申请，同年12月又被抽中现场检查，但到了2018年3月，未来电器却主动终止了IPO并撤回相关文件，而未来电器并不是无疾而终，其频繁的违规也是令未来电器的IPO饱受质疑。

时隔4年之后，未来电器再次卷土重来拟登陆创业板，那么这次又能否如愿呢？

研发拖后腿，三创四新属性存疑

“相较于未来电器存在的其他问题来看，其“三创四新”能力则是公司此次在IPO审核中能否突围的关键。”

创业板的“三创四新”是指企业符合“创新、创造、创意”的大趋势，或传统产业与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合，而此次未来电器闯关创业板，在两轮的问询环节中，监管层均对公司的创业板定位进行了问询，这是比较少见的。

实际上，未来电器在研发上的吝啬引起监管对于其创业板定位的质疑并不奇怪。

报告期内，未来电器的研发投入分别为1558.31万元、1699.94万元、1884.47万元，研发投入占营业收入比例分别为4.44%、3.68%、4.11%，报告期内，未来电器的研发投入并未有实质上的增长，值得一提的是，或许是出于心虚，未来电器并未披露同行的研发投入占比情况，但我们在查询相关资料后得知，同期可比上市公司研发投入的平均值分别为5.19%、5.44%、5.22%，未来电器的研发投入在同行中是偏低的。

而研发投入上的吝啬直接导致了未来电器在研发进度上的进展缓慢，截至2021年12月31日，未来电器的 25项发明专利中，取得时间均全部在2017年及之前年份，在之后的近五年时间里，未来电器未取得任何发明专利。

试问，研发投入不及同行，研发进度几近停滞的未来电器，不仅是创业板的“三创四新”属性令人怀疑，而更令人产生疑虑的是，未来电器所处的低压断路器行业技术更新换代速度较快，行业竞争激烈，其靠着多年之前的技术去争夺市场，成长空间在哪？技术竞争优势又在哪？

未上市业绩先缩水

招股书显示，报告期内，未来电器实现营业收入分别为3.51亿元、4.61亿元和4.59亿元，实现归母净利润分别为6097.24万元、9702.44万元和8052.19万元，尤其是在2021年，未来电器在营收小幅下滑的情况之下，归母净利润同比大幅下滑了15.05%。

《云创财经》IPO课题组经研究发现，未来电器得业绩增长停滞或与公司的业务结构变化有关，2021年下半年，因高毛利率业务能耗管理模块业务订单数量减少，未来电器能耗管理模块产品的收入同比大幅下降，公司的主营业务毛利率也较 2020年下降7.68%，而后续能否继续获得能耗管理模块订单，则还存在较多的不确定性。

未来电器预计，今年上半年将实现营业收入2.2亿元-2.4亿元，同比增长-2.94%至5.89%；同期实现归母净利润3850万元-4000万元，同比下滑15.73%-18.89%，由此可见，公司的业绩还将保持持续下滑的趋势，未来，公司的业绩何时能够回暖，则还是个未知数。