《云创财经》 文 / 张彦

宁波菲仕技术股份有限公司（以下简称“菲仕技术”）主要从事高精高效稀土永磁同步电机、伺服和驱动系统、控制系统和新能源汽车电驱动系统的研发、生产和销售，产品被广泛应用于工业伺服装备、大型传动装备等行业。

作为国内最早进入伺服电机行业的公司之一，目前菲仕技术正在申请科创板上市。

《云创财经》IPO课题组经研究后发现，菲仕技术曾经的外方股东PMC至今仍为公司的重要客户与供应商，而这无疑为公司的经营独立性带来了疑点，此外，菲仕技术报告期内的盈利还高度依赖政府补助。

PMC身兼多重角色

2001年11月，菲仕技术的前身菲仕有限由PMC、Northmag、香港富越、尚立库共同出资设立，其中，PMC以“用于注塑机混料和注射的直线和回转复合式作动器”作价10.5万美元用作技术出资，另以现汇投入3.5万美元，共计投入14万美元，占注册资本的20%。

但在2015年8月后，PMC从菲仕技术的股东中退出，不过，虽然PMC不再是菲仕技术的股东，但双方仍然保持着业务上的密切往来，报告期内，PMC与菲仕技术展开了多项合作，包括：PMC是公司的前五大客户，亦是公司的供应商；公司与PMC签署了定向服务协议，委托PMC针对乔治费歇尔、奥的斯、埃马克三家公司客户提供定制化产品的开发设计服务；公司与PMC签署了佣金协议，PMC向公司居间介绍客户等交易。

PMC身兼股东、客户、供应商三重身份，与菲仕技术的真实关系扑朔迷离，关联交易一直都是IPO企业上市过程中重点关注的问题，而菲仕技术这种曾经的股东同时作为其客户与供应商的存在的情形尤为会引起监管的注意。

专业人士表示，正常情况下客户与供应商应该分别处于企业的上下游，二者若发生重叠，那么这些商业合作对象对于企业来说可能属于较为重大的交易主体，如果重叠的客户与供应商还同时曾作为企业的股东，那么有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，进而导致出现商业合理性、经营独立性、利益输送以及涉嫌规避同业竞争等的众多问题。

PMC作为菲仕技术曾经的股东，他们之间仍然存在诸多的商业往来，其中是否存在利益输送情况尚不可知，仍需考证。

业绩稳定性差且依赖政府补助

招股书披露，报告期内，菲仕技术实现营收分别为6.28亿元、8.41亿元、7.97亿元，对应净利润分别为513.02万元、3507.48万元、2636.84万元。

从数据变动情况来看，公司2019年及2020年营收分别同比增长33.92%、-5.23%，净利润分别同比增长583.69%、-24.82%，业绩存在明显的波动性。

值得一提的是，报告期内，菲仕技术虽然营收合计高达22亿元，但其净利润的规模明显偏小，报告期的净利率仅2.94%，且严重依赖政府补贴。

报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为561.86万元、2497.66万元和1783.40万元，占当期占当期利润总额比例分别为1332.37%、82.10%和86.39%，菲仕技术超过八成的利润来源于政府补助，实际上已经对政府补助形成了一定的依赖性。

也就是说，如果失去政府补助，菲仕技术很大可能会是持续的微利状态甚至出现亏损，而政府补贴作为一项不可持续的偶然收入，往往随着相关产业领域的发展成熟而递减，如果后期菲仕技术的盈利能力仍不能得到有效改善，那么在失去政府补助后，公司的业绩将很可能受到较大程度的不利影响。