《云创财经》 文 / 安生

据深交所创业板公告显示，普联软件股份有限公司（以下简称“普联软件”）于11月24日接受首发审核。

普联软件主要为大型企业提供管理信息系统的方案设计、软件开发、系统实施及运维服务，提供管理软件产品及售后服务，产品、方案和服务主要聚焦于集团财务管控、集团资金管理、智能化共享服务、大数据应用以及信息系统集成等方面，客户涵盖石油、石化、建筑、地产及银行、保险领域。

此次普联软件拟在创业板上市，发行不超过2210万股，募集资金2.95亿元，计划用于智能化集团管控系列产品研发项目、研发中心及技术开发平台建设项目、营销及服务网络建设项目以及补充流动资金，保荐机构为中泰证券。

普联软件成立于2001年，于2008年在纳斯达克上市，是中国首家登陆纳斯达克主板的软件企业，不过在随后由于受到2008年全球金融危机以及中国公司财务造假丑闻负面效应影响，普联软件的股价一度跌至每股2美元，最终，普联软件选择在2012年进行私有化并退市。在此之后，普联软件曾多次试图回归A股，不过都以失败告终，这次已是公司第三次闯关IPO。

《云创财经》IPO课题组发现，普联软件的业绩高度依赖“两桶油”，并且还存有较为明显的季节性特征，另外，普联软件曾在2010年收购了北京艾特蓝博科技有限公司，但在收购的当年，普联软件就为这次收购形成的商誉计提了超过一半的商誉减值损失，这不禁让人对其收购的动机产生了怀疑。

高度依赖“两桶油”

招股书披露，2017年至2020年上半年，普联软件实现营业收入2.77亿元、2.93亿元、3.68亿元、9622.3万元，对应净利润分别为4259.6万元、3346.98万元、5876.9万元、1667.3万元，虽然看起来报告期内普联软件的收入不断提升，但这背后与“两桶油”的贡献密不可分。

报告期内，普联软件来自于前五大客户的销售收入金额分别为2.17亿元、2.2亿元、2.79亿元、6856.21万元，占各期营业收入的比例分别为78.36%、75.1%、75.99%、71.25%，其中，来自于公司前两大客户中国石油与中国石化的销售额便占到了各期总收入的74.49%、66.35%、62.79%、53.61%，中国石油与中国石化这两大客户撑起了普联软件业绩的半边天，实际上，普联软件对于“两桶油”客户已经形成了重大依赖。

客户集中高虽然能为公司业绩提供稳定的支撑，但是如果客户未来采购策略发生变化，或公司产品和服务质量不能持续满足客户要求，导致公司与主要客户的合作关系发生变化，将可能对公司的生产经营带来不利影响。

值得一提的是，普联软件的大客户中国石油与中国石化的信息化项目的立项、审批和采购招标一般安排在每年的第一、二季度，且对合同签署以及项目验收和货款支付有较长的审核周期，因此普联软件收入还具有较强的季节性特征，由于第四季度通常是客户项目验收的高峰期，所以报告期内公司第四季度收入占当年的收入比重均超过六成，但是公司的费用发生又比较平均，因此导致了各季度利润不平均，业绩存在季节性波动的风险。

离奇的收购

我们注意到，普联软件曾有过两次收购，不过依结果看来都比较失败。

2010年5月18日，普联软件的前身普联有限与北京艾特蓝博科技有限公司原股东许彦明、龚玉兰、王慧玲签订《公司并购框架协议书》，普联有限以现金以及发行限定性股票共计2606.45万元的对价收购许彦明、龚玉兰、王慧玲持有的艾特蓝博100%的股权，2010年5月23日，艾特蓝博完成工商变更，股东变更为普联有限，公司将合并对价大于被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额的部分1579.30万元确认了商誉。

但令人疑惑的是，在普联软件收购艾特蓝博的当年末，公司就为这次收购形成的商誉计提了846.09万元的商誉减值损失，这个金额已经超过了此次收购形成的商誉的一半，然而公司对于在收购当年末就计提大额商誉减值损失原因却并没有任何描述。

另外，公司在2011年还曾收购了合肥朗霁软件技术有限公司100%的股权，收购的对价为1080万元，收购形成的商誉为810.77万元，但是在2016年末、2018年末，普联软件分别为其计提了商誉减值224.38万元、586.39万，到目前，普联软件收购合肥朗霁形成的商誉已全额计提减值。

普联软件两次收购都以较高的溢价收购了目标公司，但在随后又对收购中形成的商誉计提了大额的减值，这不得不令人怀疑收购对价的合理性，而这其中普联软件是否与被收购公司原股东之间存在内在联系也值得思考。