《云创财经》 文 / 张彦

广州迈普再生医学科技股份有限公司（以下简称“迈普医学”）主营神经外科领域植入医疗器械的研发、生产和销售，是一家开发高性能植入医疗器械的高新技术企业，产品包括人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补产品、可吸收止血纱等植入医疗器械产品，覆盖开颅手术所需要的关键植入医疗器械，截至目前，迈普医学共获准注册3个III类、1个II类医疗器械产品，备案1个I类医疗器械产品，取得3个产品的CE证书和CE Design证书。

迈普医学此次拟在创业板上市，但是对于这样一家规模袖珍的医疗器械企业来说，似乎并不是一件易事，《云创财经》IPO课题组注意到，迈普医学在招股书中提示了发行失败风险，如果公司未能取得预期收入，导致2020年的业绩持续下滑，很可能导致公司不再满足上市发行的要求。另外，迈普医学报告期内的产能利用率并不高，在现有产能并不饱和的情况下，公司仍然坚持募资扩大产能，其增加的产能如何消化也是亟待解决的问题。

业绩恐无法达到上市标准

对于一家准备上市的医疗器械公司来说，迈普医学的规模可谓是袖珍，公司的营业收入不但刚刚过亿，净利润也是在2019年才由负转正，其业绩勉强达到了创业板上市的营业收入不低于1亿元的标准。

2017年至2020年1-3月，迈普医学实现营业收入分别为5392.78万元、8575.45万元、11324.00万元和1910.56万元；净利润分别为-1939.50万元、-1873.37万元、2757.85万元和459.80万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-1677.86万元、-294.89万元、1131.81万元及310.19万元。

迈普医学报告期内三年两亏，营业收入也是刚刚迈过创业板上市标准，同时我们注意到，根据华兴会计师出具的《审阅报告》，公司2020年1-9月实现营业收入8161.56万元，同比增长0.36%，如果第四季度的收入无法达到1900万元，那么意味着迈普医学就算此次过会，因为营业收入达不到上市的标准，也就拿不到证监会发放的IPO批文。

招股书对发行失败风险也进行了提示，若公司未能取得预期收入，导致公司2020年营业收入持续下滑，进而可能导致公司营业收入无法满足《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的第二套上市标准中“营业收入不低于人民币1亿元”的要求。

新增产能如何消化？

招股书披露，迈普医学此次拟募资6.52亿元，计划用于广州迈普再生医学科技股份有限公司总部基地项目、植入医疗器械新产品研发项目以及补充流动资金。

其中广州迈普再生医学科技股份有限公司总部基地项目预计投资总额为32189.66万元，是此次募投中的重点项目，投产完成后预计新增人工硬脑（脊）膜补片系列产品20万片/年、颅颌面修补系列产品0.8万件/年、可吸收止血纱系列产品200万片/年的生产能力。

报告期内，人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补产品合计占公司营业收入的比例分别为93.99%、84.65%、95.91%及99.43%，是公司主要的收入来源，迈普医学此次的募投项目主要也是用于对公司现有主营业务的生产能力的扩充。

但我们注意到，迈普医学现有的产能利用率并不高，有大量的产能尚处于闲置的状态，2017年至2020年1-3月，公司的人工硬脑（脊）膜补片产能利用率分别为37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，颅颌面修补产品产能利用率分别为12.70%、54.19%、81.27%和57.14%，虽然产能利用率逐步提高，但仍有大量的产能处于闲置状态，其中人工硬脑（脊）膜补片的2019年产能利用率仅七成。

以近一年的产能情况来看，2019年，人工硬脑（脊）膜补片年产能24.26万片，年产17.11万片，颅颌面修补产品年产能1298件，年产1055件，在现有的产能利用情况下，迈普医学募投项目建成后将新增人工硬脑（脊）膜补片系列产品20万片/年、颅颌面修补系列产品8000件/年的生产能力，如此远超现有产能使用状况的募投项目的合理性如何，也是一个值得思考的问题。