《云创财经》 文 / 安生

科兴生物制药股份有限公司（以下简称“科兴制药”）专注于抗病毒、血液、肿瘤与免疫、退行性疾病等治疗领域的药物研发，是一家从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售一体化的创新型生物制药企业，主要产品包括“重组人促红素”、“重组人干扰素α1b”、“重组人粒细胞刺激因子”，微生态制剂药物“酪酸梭菌二联活菌”。

科兴制药此次拟在科创板上市，发行不超过4967.53万股，募集资金17.05亿元，计划用于药物生产基地改扩建、研发中心升级建设以及补充营运资金等项目，保荐机构为中信建投。

与其他传统医药企业相比，科兴制药则有些“另类”。《云创财经》注意到，科兴制药的实控人邓学勤并非医药背景出身，而是一位深耕于建筑业的大佬，其所创立的正中投资集团主要从事、经营与房地产相关的业务。科兴制药也是在2017年成为了正中产业控股的全资子公司，并在2018年12月开始了上市的筹备工作，然而大家肯定要质疑，由“外行人”掌舵的医药企业真的靠谱吗？我们从科兴制药对于研发的态度来看或许就有答案。“重推广、轻研发”在上市医药生物企业中仍较普遍，但是科兴制药对于推广的执念似乎有些走火入魔，科兴生物用于研发的费用不及销售费用的1/10，这对于一家以研发为核心竞争力的医药研发企业来说很说不过去，值得一提的是，科兴制药的四个主营产品的技术均是从外部获取。

医药新手闯关科创板

据相关资料显示，科兴制药实控人邓学勤1989年毕业于深圳大学工业与民用建筑专业，并在深圳宝安区建设局任职数年，随着那个时代的下海经商浪潮的影响，邓学勤于1992年辞职下海经商，1998年，邓学勤与校友现富通地产董事长陈治海一同创办富通地产，5年后自立门户，率部分旧部创立正中集团。

邓学勤持有正中投资集团有限公司99.0099% 的股权，正中集团则通过全资子公司深圳科益医药控股有限公司持有科兴制药88.43%的股权。

其实邓学勤在多年之前就曾有上市的梦想，2005年时正中集团本想借壳上市，收购了上市公司深圳市鸿基股份有限公司5.48%股份并在随后增资至10.99%，然而遗憾的是，正中集团与大股东东鸿信的矛盾不断，最终上市失败。

而此次邓学勤转战医药谋求上市，似乎也只是为了圆了一个上市的念想，至于其在医药领域的专业程度如何，着实令人担忧，实际上，科兴制药目前核心人员多无生物药行业背景，7名董事会成员中也仅2名有相关药物背景，最主要的是，科兴制药其四个主营产品的技术均是外部获取，重组人促红素是1991年由海南亚龙以海南亚龙生物医学研究所为载体发起的科研项目；干扰素产品是由中国预防医学科学院病毒学研究所、上海生物制品研究所等联合攻关的科研项目；人粒细胞刺激因子注射液、酪酸梭菌二联活菌则是通过技术受让的方式所获取。

由此看来，医药新手邓学勤此次携科兴制药闯关科创板，更像是蹭目前火热的医药板块上市的热度，至于科兴制药能否在医药界有所作为，可能就没有那么重要了。

营销成瘾

药企中“重推广、轻研发”的情况并不少见，但是像科兴制药这样对营销推广一掷千金却不多见。2017年至2019年，科兴制药的销售费用分别为3.28亿、4.68亿和6.47亿，占营收的比例分别为53.20%、52.56%和54.35%，报告期内超过一半的收入投入到了销售之中，可见其对于推广的执念之深实属罕见。

而一家医药企业最能体现其核心竞争力的研发投入，在科兴制药的销售费用面前看来就显得不值一提，2017年至2019年，研发费用分别为3234.74万元、4267.68万元和4616.97万元，占营业收入的比例分别为5.25%、4.79%和3.88%，研发费用甚至不及销售费用的1/10，如此之低的研发投入也让人对科兴制药的产品质量水平产生了很深的担忧。

上文中提到，科兴制药的四个主营产品的技术均是外部获取，就是其对于研发不够重视的直接体现，另外，报告期内，科兴制药为了弥补研发上的短板，还不得不依靠外包研发力量的协助。科兴制药作为一家创新型制药企业，在研发上如此敷衍，广大投资者也应引起警惕。

科兴制药将于9月1日接受科创板发审委的首发审核，邓学勤携问题重重的科兴制药能否圆梦科创板，《云创财经》将持续关注。