《云创财经》 文 / 张彦

浙江新柴股份有限公司（以下简称“新柴股份”）主营业务为非道路用柴油发动机及相关零部件的研发、生产与销售，是一家集研发、制造于一体的非道路用柴油机生产企业，客户涵盖叉车、挖掘机、装载机等工程机械行业以及拖拉机、收割机等农业机械行业中的主机厂商。

新柴股份于2020年7月29日向深交所递交了招股书，前后共经历了4轮问询，1月14日，新柴股份即将接受首发审核。《云创财经》IPO课题组注意到，新柴股份与其第一大客户杭叉集团的关系多次遭监管问询，针对新柴股份与杭叉集团的业务稳定性及可持续性问题也是监管层关注的重点，此外，新柴股份曾在报告期内巨额分红3.67亿元，此次又拟募资4.84亿元用于年产30万套绿色智慧发动机关键零部件建设项目二期等项目，此左手巨额分红右手募资的行为也不禁让人质疑其上市只是为“圈钱”而来。

业绩全靠“自家人”

实际上，新柴股份也就是在三年前刚刚更换了实际控制人，也正是因为变更的大股东，新股东带来的大量关联业绩才将新柴股份带到了资本的大门之前。

2017年12月之前，新柴股份的大股东还是朱先伟，朱先伟本人自1998年9月任新柴动力董事长、总经理，其一直在新柴动力或浙江力程任职，至今已至少20多年，在朱先伟让出大股东位置之前，招股书显示因朱先伟“高龄”，公司就已采取聘任职业经理人的方式组建团队。

2017年12月，浙江力程与仇建平签订了《股份转让协议》，约定股权转让价格为4.7元/股，转让总价46530万元，至此，仇建平以99%的持股比例收购了新柴股份，随后又经过多次股权变动，仇建平通过直接和间接方式合计控制公司55.85%的表决权。

仇建平目前已是两家上市公司巨星科技、杭叉集团的实际控制人，而仇建平控制的杭叉集团恰好是新柴股份报告期内的第一大客户，2017年至2019年，公司来自杭叉集团的销售额分别为48886.81万元、54310.87万元和60314.80万元，销售收入占其当期总收入的比例分别为29.42%、30.97%、31.95%，占比较高且逐年上升，正是因为仇建平控制的杭叉集团为新柴股份带来的大量关联交易，让本与上市存在一定业绩差距的新柴股份迅速达标。

大股东与大客户的重叠会让交易定价的公允性和开展业务的独立性受到很大影响，仇建平控制的杭叉集团与新柴股份发生大量关联销售的问题也受到了监管曾的关注，而针对新柴股份与杭叉集团的业务稳定性及可持续性问题，新柴股份表示，如果未来其产品品质及服务竞争力下降，其与杭叉集团业务的稳定性及可持续性将会受到重大不利影响，进而对其整体经营业务造成重大不利影响。

左手分红 右手募资

招股书披露，2017年至2020年上半年，新柴股份的营业收入分别为16.61亿元、17.54亿元、18.88亿元、11.29亿元；净利润分别为7479.47万元、7287.59万元、5402.25万元、3942.15万元；经营活动产生的现金流量净额分别为18156.78万元、14091.11万元、5847.02万元、2614.74万元。

通过上述数据可见，虽然新柴股份的营业收入在报告期内持续增加，但其净利润和经营活动产生的现金流量净额却在不断减少，新柴股份增收不增利的情形说明，新柴股份的盈利能力正在不断的下降。

尽管新柴股份的经营状况并不乐观，可公司现金分红却很“慷慨”。招股书显示，2017年至2020年上半年，公司现金分红合计3.67亿元。特别是在2017年，新柴股份现金分红3.42亿元，这一金额已经超过了公司2017年至2020年上半年期间合计的净利润。

有意思的是，在新柴股份3.67亿元的巨额分红之后，公司又募资4.84亿元用于年产30万套绿色智慧发动机关键零部件建设项目二期、高效节能环保非道路国IV柴油机生产线技改项目以及新柴股份研发中心升级改造项目，由此可见，新柴股份的分红金额本可以覆盖大部分的募资需求。公司大手笔分红后又募资，这种左手刚巨额分红右手又立刻募资的操作，新柴股份的“圈钱”手段着实吃相难看。