近期，北京神州细胞生物技术集团股份公司（下称“神州细胞”）提交了申报稿，拟科创板上市，公开发行不超过6800万股，占发行后总股本的比例不低于10%。

　　IPO日报发现，神州细胞由一位“60后”海归博士创立，估值已达百亿。但令人诧异的是，这一拥有百亿身家的企业已连亏3年，且越亏越多，一度资不抵债。

　　海归博士创业

　　据了解，神州细胞是一家创新型生物制药研发公司，专注于单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化，成立于2007年，由新诺生物出资设立。（注：新诺生物的实际控制人同为谢良志，目前已注销）

　　经历了多年的发展，截至招股说明书签署日，谢良志直接持有神州细胞4.3265%的股权，间接控制74.6983%。据此，谢良志合计控制神州细胞79.0248%的股权，为其实际控制人。

　　虽然神州细胞在12年的发展中，历经了多次融资，但谢良志仍为神州细胞的实控人。

　　需要指出的是，神州细胞董事长及实控人谢良志为海归博士，这在申报科创板上市的企业中并不多见。

　　公开资料显示，谢良志出生于1966年，中国国籍，无境外永久居留权，1997年2月毕业于麻省理工学院化学工程系，获博士学位。

　　2002年，谢良志回国创业，并成立神州细胞工程（现神州细胞控股子公司），开始了艰辛的创业之路。

　　此后17年，谢良志一直致力于生物制药研发。

　　需要指出的是，神州细胞在2019年3月进行过一次增资，鼎晖孚冉、清松稳胜、集桑医疗及盼亚投资以28.7671元/股的价格入股神州细胞。

　　据IPO日报初步计算，若以上述价格来计算，彼时神州细胞的估值逾110亿元。

　　那么，这家“百亿”级公司的质地如何？

　　连亏3年，越亏越多

　　截至2019年7月31日，神州细胞独立自主研发的处于临床阶段和临床前研究阶段的生物药产品管线包括21个创新药品种和2个生物类似药品种，正在开展7项III期临床研究、5项II期临床研究和4项I期临床研究。

　　一位业内人士向IPO日报表示，对于医药企业来说，研发新药是一个艰巨、漫长及昂贵的过程。新药开发的过程平均需要10年时间，且需要花费超过10亿美元的研发成本。

　　需要指出的是，在报告期内，神州细胞主要通过科研试剂、研发外包、资产租赁及代发货获取收入，其营收并不高，因此存在连亏3年的情况。

　　招股说明书显示，2016年-2018年，神州细胞分别实现营业收入9812.58万元、599.27万元、294.57万元，归母净利润分别为-1214.29万元、-14127.96万元、-45325.82万元。

　　不难看出，近三年，神州细胞越亏越多，累计亏损了逾6亿元。甚至由于连续亏损，神州细胞曾还出现了资不抵债的情况。

　　截至2018年末，神州细胞的归母净资产为-0.22亿元，其资产负债率为104.42%，已出现资不抵债的情况。

　　此外，2019年1月-3月，神州细胞的归母净利润为-10790.59万元，神州细胞仍在继续亏钱。

　　IPO日报发现，神州细胞之所以会连续亏损，主要是因为公司在研发上的投入较高。

　　招股说明书显示，2016年-2018年，神州细胞的研发费用分别为1.2亿元、1.89亿元、4.35亿元，占当期营业总成本的68.97%、88.32%、85.13%。

　　需要指出的是，神州细胞在2019年3月进行了新一轮的股权融资。截至2019年3月31日，神州细胞的归母净资产为46251.62万元，资产负债率为58.21%，成功通过融资摆脱了资不抵债的情况。

（文章来源：IPO日报）