两年半过去，国科恒泰上市的最大心愿依旧是“补血”。

7月23日，国科恒泰即将创业板IPO（首次公开发行股票）上会，接受审议。

IPO日报发现，除了拟将64.97%的募集资额用于补充流动资金外，国科恒泰身上看点颇多。

这些数值排名倒数

据了解，国科恒泰全称为国科恒泰(北京)医疗科技股份有限公司，其主要从事医疗器械产品的分销与直销业务。

2018年至2020年，国科恒泰的营业收入分别为36.37亿元、52.79亿元、69.59亿元，归母净利润分别为0.93亿元、1.49亿元、1.46亿元，

值得一提的是，国科恒泰这一时期的销售净利率最高也仅2.98%。而截至2021年7月21日，同花顺显示，按2020年数据，创业板注册制160家上市公司中，仅只有药易购一家公司低于这个数值，国科恒泰能排在倒数第二。

除销售净利率较低外，国科恒泰2018年至2020年每年年末的负债率分别为84.87%、76.94%、79.51%。

某券商研发部的高管对IPO日报表示，一般来说，资产负债率超过70%，企业就可能面临债务偿还拥堵的风险。毛利水平要跟上，负债利息要能被完全覆盖，才能抵抗风险。

如果国科恒泰刚好完成6.16亿元的募资目标，用2020年年末数据计算，其负债率也有69.74%。而截至2021年7月21日，同花顺显示，创业板注册制160家上市公司中，负债率最高的华蓝集团2020年年末也比国科恒泰少3.93个百分点。换句话来说，如果国科恒泰上市时没超过募资目标，则可能成为创业板注册制负债率最高的公司。

另外，按国科恒泰2021年3月31日未经审计的数据计算，其可能成为创业板注册制负债率第6高的公司。

负债率摘要，数据来源：同花顺

国科恒泰在负债率较高的情况下，其2014年至2020年这7年的经营性现金净流量均为负数，分别为-0.56亿元、-2.75亿元、-2.53亿元、-2.71亿元、-5.22亿元、-4.64亿元、-2.3亿元。而截至2021年7月21日，同花顺显示，创业板注册制160家上市公司中，经营性现金净流量连续为负年限最多的天阳科技也才连续7年，且2013年为正数。这意味着，国科恒泰经营性现金连续净流出的年限至少与天阳科技一样多。

曾因这问题被否

在经营性现金净流量连续为负的背景下，国科恒泰此次创业板IPO拟募资6.16亿元，其中4亿元用于补充流动资金，占总募资额的64.97%。

国科恒泰此前曾欲沪市主板IPO时，最大的募投项目同样也是“补血”，该项目拟募资2.5亿元，占总募资额的49.13%。

彼时国科恒泰的上市申请在2018年11月27日上会时被发审委否决。

当时发审委关注了国科恒泰5大方面，其中就有经销商数量增长较快这个问题。发审委要求国科恒泰说明，经销商的选取标准，报告期内经销商的增减变化是否合理，是否存在大量个人等非法人实体；经销商是否专门销售公司产品，经销商的终端销售及期末存货情况；主要经销商、主要的终端客户与公司是否存在关联关系以及利益安排；经销商和公司是否存在实质和潜在关联关系。

2018年至2020年，国科恒泰经销商总数连续增长，分别为2669家、3376家、3934家，其中销售收入小于100万的经销商数量分别为2047家、2597家、3038家。不难看出，两年半前证监会发审委关注的问题，如今同样可能被创业板上市委问及。

另外，国家企业信用信息公示系统显示，国科恒泰的子公司厦门国科恒泰医疗科技有限公司、上海瑞昱医疗科技有限公司、山东国科瑞通医疗科技有限公司在2018年11月均在年度报告公示信息的检查及外国企业常驻代表机构年度报告情况的检查中，被有关部门发现存在公示信息隐瞒真实情况、弄虚作假。

那么上述事项的具体情况如何，是否需要进行披露？

检查摘要，数据来源：国家企业信用信息公示系统

（文章来源：IPO日报）