《云创财经》 文 / 张彦

扬州万方科技股份有限公司（以下简称“万方科技”）主要从事军用自主可控信息化装备、航空航天特种保障车辆、无线通信装备等产品的研发、生产和销售，其中自主可控信息化装备主要装备于各类导弹武器系统的发射平台、各级指挥车和指挥所，无线通信装备主要配套军兵种核心、骨干无线通信传输网络，主要应用在空军、陆军、海军等。

自裕鸢航空被否之后，军工企业曾经的100%审核通过率的时代已经一去不复返，而同样作为军工行业的IPO待审企业的万方科技，在各种层出不穷的问题萦绕之下，其此次的上会结果也存在着较多的不确定性。

业绩大跌可持续性存疑

据招股书财务数据显示，报告期内，万方科技实现营业收入分别为30651.91万元、66746.23万元、63897.55万元；同期净利润分别为1265.59万元、15784.47万元、10783.10万元，在上市审核前夕的2022年，万方科技营业收入同比下降4.27%，净利润同比下降达31.69%。

“报告期内，万方科技的净利润等业绩指标出现了令人警惕的下滑，特别是在重要的审核节点2022年的业绩较2021年大幅下滑31.69%，下滑幅度已经超过了30%的审核红线。”

以目前的审核口径看来，对于拟IPO企业在重要时间节点时业绩同比下滑30%和50%的，分别为实践中的两大审核“红线”，当下滑幅度超过30%但不超过50%的，如能提供经审核的下一年度盈利预测报告，同时提供最近一期至下一年度主要经营状况及财务数据的专项分析报告，以及保荐机构对上述情况及发行人经营业绩变化趋势、持续盈利能力出具专项核查意见，将按照相关程序安排后续核准发行工作，显然，万方科技的业绩下滑已然触及到了30%的红线。

如万方科技能够提供下一期间的具有向好趋势的经营状况及财务数据的专项分析报告，到也不会对其上市审核造成影响，然而，在未来期间，万方科技的经营情况并不“美好”。

事实上，由于军工企业的行业属性特殊，大客户依赖已经是行业惯例，基本上也不会构成IPO的实质性障碍，但是，从万方科技身上来看，其2022年的业绩大跌却是其对大客户销售锐减所致，那么，未来该大客户是否将继续削减采购规模？这一问题已然对万方科技的经营可持续性造成了不确定性影响。

值得一提的是，报告期内，万方科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-2694.26万元、-10688.36万元和-1847.37万元，其经营现金流量波动幅度很大且经营活动产生的现金流量净额均为负值并远远低于当期归母净利润规模，万方科技的盈利质量不佳，而叠加上本就不大还出现了下滑趋势的业绩，其此次上会结果并不乐观。

内控问题频发有效性待考

“《首次公开发行股票并上市管理办法》第十七条规定，发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营业效率与效果。”

内控制度的有效性，是公司经营与生存的基础，但万方科技繁多的内控不规范情形，也引发了市场对于其内控有效性缺失的强烈质疑。

招股书披露，2019-2020 年，万方科技存在通过供应商转贷的情形，其中，2019年转贷6600万元，2020年转贷10000万元，两年转贷金额合计高达1.6亿元。

在IPO审核过程中，“转贷”问题始终是监管层的重要关注点。“转贷”是指企业为满足贷款银行受托支付的相关要求，在无真实业务支持情况下，通过供应商等取得银行贷款或为客户提供银行贷款资金走账通道的行为。万方科技频繁的转贷行为，也使得其内控有效性大打折扣。

此外，万方科技实际控制人周平100%控股的嘉悦农业还存在与公司股东、员工、供应商、客户的实际控制人资金拆借的情形，其中，2021年向周平拆借2251万元，2019年向员工拆借650万元，2019年借款给客户的股东120万元。

从近些年被否IPO企业的上会问询情况来看，持续盈利能力、业绩真实性、关联交易、内控问题等是监管关注的重点，其中近半数的被否企业都被问及内控问题。而在内控上问题频发的万方科技，能否得到发审会的首肯，答案即将揭晓。