《云创财经》 文 / 张彦

包头天和磁材科技股份有限公司（以下简称“天和磁材”）主要从事烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料研发、生产、销售，客户面向新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电、3C消费电子等终端领域。5月11日，天和磁材即将迎来上市的重要档口——首发审核。

实际上，这并不是天和磁材第一次向资本市场发起冲刺。早在2020年9月，天和磁材科创板的IPO申请就获得受理，同年9月28日进入问询阶段，遗憾的是，2021年1月19日，天和磁材因为撤回发行上市申请最终梦碎科创板。

如今，天和磁材再次站在了资本市场的大门之前，不过，在毛利率不断下滑，现金流持续恶化的背景之下，其此次上市之旅仍显得困难重重。

经营状况每况愈下

招股书披露，报告期内，天和磁材实现营业收入分别为114963.46万元、182539.74万元、288472.44万元，同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为13077.64万元、14304.18万元、22283.90万元。

表面看来，天和磁材的经营呈现良好的发展趋势，然而，在表面光鲜的数据背后，却是危机重重。

首先就是天和磁材面临的毛利率下滑的现实，报告期内，其毛利率分别为18.55%、17.09%、16.00%，呈现持续下滑的趋势。毛利率作为衡量一家企业盈利能力的关键指标之一，历来都是IPO审核中被监管所关注的重点，而天和磁材在此次IPO报告期内毛利率的下滑趋势却是令人警惕的，毛利率的下跌往往意味着企业缺少竞争力、持续盈利能力不强，这也使得天和磁材的持续经营能力备受质疑。

天和磁材也坦言，近年来，受行业竞争进一步加剧以及下游新能源汽车及汽车零部件、节能家电、风力发电、3C消费电子等行业领域的需求变化影响，如果未来上述行业需求出现不利变化，将进一步加剧上游稀土永磁材料行业的竞争，导致公司面临产品毛利率进一步下滑的风险。

其次，天和磁材的现金流也在不断恶化。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为5386.23万元、-1972.31万元、-52684.70万元，公司自2021年起经营活动产生的现金流量净额均为负数且呈现进一步扩大的趋势。

为缓解经营中的资金压力，天和磁材不得不大幅举债，截至报告期末，公司为自身银行借款提供担保，已将名下的全部房产、土地使用权进行抵押，另外，公司还存在将在生产经营中发挥重要作用的部分境内专利、存货作为质押物用于借款。

由此可见，天和磁材的资金链风险较大，而本次IPO，其拟募资8.18亿元。其中，就有2亿元用于补充流动资金，事实上，天和磁材拟上市募资缓解经营压力已经迫在眉睫。

实控人曾被采取留置措施

资料显示，天和磁材由袁文杰及其子袁擘、袁易通过直接和间接方式合计控制69.65%的股权，为公司共同的实际控制人。

不过，作为天和磁材实控人之一的袁擘涉入的一起刑事案件却引起了人们的关注。

2019年9月17日，因被要求配合调查原包头市政协党组书记、主席张世明涉嫌严重违纪一案，天和磁材作为被调查人单位，袁擘被采取留置措施，直到2019年10月30日，袁擘才被解除留置措施。

这一案情也引起了上交所的注意，交易所要求天和磁材说明发行人实际控制人之一袁擘涉案的具体案由，并进一步说明袁擘是否存在被追诉刑事责任的风险，该事项不影响本次发行上市的实质条件是否准确、依据是否充分。不过，截至目前，张世明案尚未宣判，因此袁擘涉案的具体案由尚无从知晓。