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纵深分析
矽电股份背靠关联大客户拉升业绩 研发投入与毛利率均不及同行
发布时间:2023-04-13


《云创财经》 文 / 张彦


矽电半导体设备(深圳)股份有限公司(以下简称“矽电股份”)主营半导体专用设备的研发、生产和销售,产品包括晶粒探针台、晶圆探针台,目前,矽电股份正在冲刺创业板,保荐机构为招商证券。


报告期内,矽电股份的业绩出现了显著增长,然而,其业绩之所以能于近年来得以显著提升,却是与关联方大客户三安光电、兆驰股份密切相关,这一情况,也罕见的遭到深交所的连续三次问询。


“大树底下好乘凉”


招股书披露,2020年至2022年,矽电股份实现营收分别为1.88亿元、3.99亿元、4.42亿元,分别同比增长约101.49%、112.29%、10.73%;实现归母净利润分别为0.34亿元、0.97亿元、1.16亿元,分别同比增长约536.56%、189.11%、18.96%,报告期内,矽电股份的营收与利润实现了双高增长。


而对矽电股份业绩贡献最大的,则是来自于其前五大客户,据招股书披露,公司主要客户为三安光电、兆驰股份、华灿光电、士兰微、晶导微等上市公司,报告期内各期,公司对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为61.79%、59.74%和77.00%,公司的客户集中度较高且整体上呈现了明显的上升趋势。


其中,矽电股份对第一大客户三安光电的交易引起了广泛的关注,2020年至2022年,其对三安光电各期的销售金额分别为5702.34万元、9979.62万元、22918.75万元,占当期营业收入的比例分别为30.33%、25.00%、51.85%,矽电股份对三安光电的销售占比已经超过50%,构成了重大依赖。


矽电股份在招股书中坦言,对三安光电、兆驰股份存在重大依赖风险,若三安光电、兆驰股份因技术更新、产业政策变化或者竞争加剧等原因导致其自身经营状况或业务结构发生重大变化,大幅降低向公司采购产品的价格或数量,则将对公司业务持续性和稳定性产生不利影响,并对公司的经营业绩产生不利影响。


需要重点注意的是,三安光电同时还是矽电股份的关联方。报告期内的2020年9月18日,林志强以货币方式出资2750万元认购了矽电股份约75万股,截至最新版招股书签署日,林志强持股比例为2.40%,而林志强则是三安光电董事长,其父林秀成为三安光电的实控人,控制三安光电32.54%的表决权。


三安光电的核心人员在矽电股份的报告期内入股,随后,矽电股份与三安光电的交易额出现了大幅提升,同时,公司对三安光电销售的同型号产品价格却较非关联方客户偏低20%左右,这一情况引起了深交所的注意,在矽电股份此前经历的两轮审核问询及一轮审核中心意见落实中,三安光电等主要客户报告期内入股的情况被连续三次提及。


研发、毛利率均不及同行


虽然矽电股份的业绩成长性较为靓丽,但是,其毛利率却始终远低于同行均值,甚至在同行中处于连年垫底的位置。


招股书披露,2020年-2022年,矽电股份综合毛利率分别为39.59%、42.62%和44.66%,可比公司平均值分别为63.48%、64.13%、65.40%,矽电股份的综合毛利率常年低于同行均值二十个百分点左右。


对此,矽电股份解释称,公司毛利率水平远低于可比公司均值的主要原因系公司与可比公司的主营业务产品种类不同,不同类型产品的毛利率存在差异。而从营收情况来看,矽电股份的销售收入中来自于技术难度相对偏低的晶粒探针台的占比呈逐年上升的趋势,由2020年的60.17%上升至了2022年的71.27%。


实际上,矽电股份的毛利率较低或与其吝啬的研发投入有关。矽电股份所处的半导体专用设备行业涉及电子、机械、自动化、材料、图像识别、软件系统等多学科领域,需要多门类跨学科知识的综合应用,具有较高的技术门槛,对技术创新和产品研发能力要求极高,该行业属于典型的技术密集型行业。


不过,作为一项需要大量研发投入的行业,矽电股份在研发上的投入却远不及同行,2020年至2022年,公司的研发费用分别为3816.03万元、2026.29万元、4909.67万元,研发费用率分别为12.62%、9.56%、11.11%,而同时期,可比同行公司的研发费用率均值分别为15.61%、13.01%、17.47%,矽电股份与同行的研发投入存在明显的差距。


对此,深交所也在审核问询函中要求矽电股份说明研发费用率低于可比公司的原因和合理性以及其技术竞争力情况。


另外需要注意的是,截至2022年12月末,矽电股份已获得授权专利195项,其中发明专利18项,在2018年7月之后,矽电股份就再无新增发明专利,其创新能力堪忧。