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纵深分析
多彩新媒经营管理能力堪忧 业绩成长空间受政策双重掣肘
发布时间:2023-03-22


《云创财经》 文 / 张彦



贵州多彩新媒体股份有限公司(以下简称“多彩新媒”)主营业务为IPTV集成播控服务,主要依托于信息技术和网络技术,通过IPTV专网和电视终端向用户提供包括网络视听在内的媒体信息服务。



此次申请上市,多彩新媒计划发行股票数量不超过2000万股,不低于本次发行后公司总股本的25%,募集资金8.98亿元,用于IPTV智能融合播控云平台技术改造项目、版权内容采购项目、以及智慧家庭运营平台建设项目的建设。



虽然多彩新媒上会在即并且其过会几乎无悬念,但一些问题仍有必要关注。



业绩成长空间因政策受限



招股书披露,2019年-2021年和2022年1-6月,多彩新媒实现营业收入分别为17901.49万元、42657.95万元、54165.31万元、32028.98万元,净利润分别为6492.83万元、13913.29万元、14747.98万元、13077.09万元,业绩呈现持续上升趋势。



不过,需要注意的是,虽然现在看来多彩新媒的业绩呈现上升趋势,但由于构成其主要收入的IPTV集成播控服务来源全部为贵州省,对于收入地区单一的多彩新媒来说,当贵州市场趋于饱和之后,业绩的成长性必然会遭遇“天花板”。



而造成这一情况的,则与相关的政策有关。根据广电总局的相关政策,IPTV集成播控业务运营商只能和本地电信运营商合作,为本省内的用户提供IPTV集成播控业务,不得跨区域运营,这就决定了多彩新媒IPTV业务发展具有地域限制。



目前,根据贵州省家庭户数测算,多彩新媒2022年6月末在贵州省IPTV全省家庭用户渗透率已达62.45%,相对来说市场剩余的空间已经不多,如果其未来业务创新无法突破用户发展限制或者地域限制,业绩成长性很有可能将会受限,并将面临销售收入和经营业绩下滑的风险。



此外,由于IPTV集成播控业务的运营商只能和本地电信运营商合作,导致了多彩新媒的客户高度集中于三大电信运营商。报告期内,多彩新媒来自贵州电信、贵州移动、贵州联通合计产生的销售收入分别为17145.19万元、42433,17万元、54097.9万元、30109.01万元,占当期营业收入高达95.78%、99.47%、99.88%、94.01%。



由于客户的高度集中,也使得多彩新媒与下游电信运营商的议价能力堪忧,公司坦言,综合毛利率的变动主要受到公司IPTV业务与合作方分成模式、公司对上下游议价能力、用户ARPU值等影响,事实上,多彩新媒的毛利率已呈现持续下滑的趋势,报告期内,其综合毛利率分别为59.06%、49.08%和44.7%,并已经低于同行业可比公司的平均值。



在政策的双重掣肘下,多彩新媒如何保证成长性和持续盈利性,其未来令人担忧。



纠纷频发,管理能力堪忧



报告期内,多彩新媒遭遇了频繁的诉讼,据裁判文书网显示,仅报告期内其就面临数十起知识产权司法纠纷,包括著作权纠纷、版权纠纷及侵害作品信息网络传播权纠纷等。



其中,2017年多彩新媒成立初期,在没有与爱上传媒签署协议的情况下,公司为尽早在贵州省推广IPTV业务,通过卫星接收器将央视和各省卫视频道内容传输给用户,因此遭到爱上传媒提起诉讼,直到2020年才正式签约。



以上列举的仅仅是多彩新媒众多诉讼纠纷中的冰山一角,虽然大多数案件后来都是以对方撤诉达成庭前和解为结局,但是频繁的纠纷也无形中增加了公司的管理成本以及分散了管理人员的精力,同时,也反映了公司的版权意识薄弱以及相关业务内控的不足。