《云创财经》 文 / 张彦

成都蕊源半导体科技股份有限公司（以下简称“蕊源半导体”）主要从事电源管理芯片的研发、设计、封测和销售，产品以DC-DC芯片为主，同时涵盖保护芯片、充电管理芯片、LDO芯片、LED驱动芯片、马达驱动芯片、PMU芯片、复位芯片等多系列电源管理芯片。

据深交所上市委公告显示，蕊源半导体将于3月21日接受创业板首发审核，目前，蕊源半导体上会在即，但其存在的诸多问题令人关注。

要募四个“自己”

作为一家资产总额仅3.55亿元的企业来说，蕊源半导体此次拟募资15亿元实在有点“狮子大开头”。

招股书披露，蕊源半导体此次IPO拟募集资金总额为150018.37万元。其中，25675.64万元用于电源管理芯片升级及产业化项目，29573.25万元用于研发中心建设项目，67769.48万元用于封装测试中心建设项目，剩下的27000.00万元则用于补充流动资金。

要知道，截至2022年6月末，蕊源半导体的资产总额也仅为35486.62万元，净资产为29997.75万元，以总资产计算，蕊源半导体的IPO募资总额是其资产总额的4.23倍。也就是说，蕊源半导体此次IPO的募资额将近“四个多自己”。

而从细看来，蕊源半导体募集27000.00万元用于补充流动资金的必要性也存在疑点，实际上，蕊源半导体并不缺钱。

招股说明书显示，截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，蕊源半导体的货币资金余额分别为359.45万元、546.63万元、8572.18万元、6265.26万元，分别占当期资产总额的5.12%、4.37%、25.37%、17.66%，其资产中货币资金的比例将近两成，资产流动性并不是那么紧张，显然，募集资金用于补充流动资金虽无可厚非，但募资金额却显得有些太高了。

业绩暴增背后，大股东变身大客户

报告期内，蕊源半导体的业绩迎来了一波“膨胀”。

2019年、2020年、2021年，蕊源半导体实现营业收入分别为9030万元、11911万元、32620万元，扣非归母净利润分别为-663万元、804万元、9120万元，其中，2021年的业绩较2020年增幅达10倍。

而在蕊源半导体业绩“膨胀”的背后，则是得益于北京智芯的照顾。

招股书披露，2019年-2021年及2022年1-6月，蕊源半导体对北京智芯及其下属企业销售收入合计分别为0万元、66.82万元、1449.30万元及2677.43万元，占营业收入的比例分别为0、0.56%、4.44%及17.22%，通过数据可以明显发现，自2021年起，公司对北京智芯的销售额存在非常明显的上升。

也正是在2021年这个时间节点，北京智芯入股了蕊源半导体。2021年6月，北京智芯微电子科技有限公司增资入股公司，增资价格为16.61元/股，持有638.6702万股，持股比例15%，成为了公司第三大股东。

在北京智芯入股后，蕊源半导体对北京智芯的销售收入激增，北京智芯也一跃成为了其第一大客户，而这也自然引起了外界的质疑，北京智芯对蕊源半导体是否存在“特殊照顾”？

蕊源半导体则坦言，报告期内，公司对关联方北京智芯及其下属企业销售收入呈上升趋势，且未来随着双方业务合作关系的不断深入，公司对北京智芯的收入及收入占比可能进一步提高。

深交所也关注到了这一情况，在2023年3月3日公布的《审核中心意见落实函的回复》中，深交所要求蕊源半导体说明2021年业绩大增的原因及北京智芯2021年入股成为第三大股东的影响以及对北京智芯及其子公司销售金额大幅增长的合理性、是否与其需求相匹配。