《云创财经》 文 / 张彦

山东博苑医药化学股份有限公司（以下简称“博苑股份”）是一家专业从事精细化学品研发、生产、销售及资源综合利用的高新技术企业，主要产品包括有机碘化物、无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等。

据深交所创业板发审会公告显示，1月13日博苑股份将接受首发审核，拟募资66819.04万元，计划投向100吨/年贵金属催化剂、60吨/年高端发光新材料、4100吨/年高端有机碘、溴新材料项目、年产1000吨造影剂中间体、5000吨邻苯基苯酚项目以及补充流动资金，保荐机构为中泰证券。

博苑股份的多个产品属于《环境保护名录》的高环境风险项目，因此，其环保问题自然备受市场关注，然而，博苑股份在环保问题上却并不让人省心，不但多次因污染问题被罚并遭当地居民诟病之外，还存在超种类生产的情形，可以这么说，博苑股份简直“无法无天”。

环保问题“老油条”

环保问题在创业板IPO审核中或已经成为了关注重点。

在创业板注册制改革之后的申报项目中，存在环境污染风险的申报企业或多或少的都被问及了生产经营和募投项目是否符合环保规定等环保问题，实际上，企业若出现严重的环境污染事件、环保事件造成重大人员伤亡、或者产生恶劣的社会影响的，就算不被认定为重大违法，最终也可能面临“一票否决”的结果。

我们注意到，博苑股份产品中的甲醇、丙酮、氢溴酸、二氯甲烷、二甲基甲酰胺、硫酸铵均被列入了《环境保护综合名录（2021年版）》中的高污染、高环境风险产品，同时，博苑股份未来的募投产品还被列入了双高，可以看出，博苑股份的环保风险不容小觑！

本就在环保上存在巨大风险的博苑股份理应对于该问题更加重视与谨慎，然而，其在环保上的频繁“触雷”却令人对其生产经营合规性的内部控制是否有效以及社会责任心产生严重的质疑。

据披露，博苑股份多次因未办理规划许可手续时开建化工项目被处罚，仅2019年至2021年间，其就因为擅自开工建设被罚3次，处罚金额合计25万元，而据博苑股份所在的寿光市当地居民的反映来看，公司因频繁的污染问题被当地居民所诟病，根据中央环保督察组向山东转办群众信访举报件及边督边改公开情况涉及潍坊市一览表显示，博苑股份被举报违法生产危化品并将化工废水违规排放。

但在博苑股份的众多环保问题中尤为令人注意的是，其在2019年、2020年三甲基碘硅烷、碘酸钾、氢碘酸超产能生产，碘化亚铜超种类生产，2021年双草酸酯-CIPO超产能生产的情况。其中，博苑股份的超种类生产情形简直可以说是“无法无天”了，这种行为不但无视了国家的相关法律法规并且其作为一家化工企业，这种行为所暗藏的环保及安全隐患令人胆战心惊。

毛利率“逆势”激增背后疑点重重

招股书披露，2019年至2021年，博苑股份实现营业收入分别为33831.79万元、37944.49万元、52437.42万元，净利润分别为1734.08万元、6403.94万元、10329.34万元。

仅三年时间，博苑股份的净利润暴增近10倍，而在这背后，则是得益于其毛利率的激增。2019年-2021年，博苑股份的毛利率分别为19.37%、30.07%、33.82%，2021年的毛利率相较于2019年上升了14%之多，不过在同时期，博苑股份的同行们的毛利率的平均值分别为38.46%、36.54%、34.75%，体现的则是持续显著的下滑，这与博苑股份的毛利率走势完全相反。

实际上，博苑股份的毛利率疑点并不止于此，报告期内，其毛利率的快速上升缘于无机碘化物的毛利率的上升，而在近些年，博苑股份的无机碘化物的销售收入占比也均超过40%，无机碘化物作为博苑股份的核心产品，为其业绩提升起到了巨大的推动作用。

不过，博苑股份此次IPO的拟募资项目中，却并未对无机碘化物产品的产能进行“加码”，反而计划将募集资金投向贵金属催化剂、邻苯基苯酚和乙酰碘化物等“副业”，那么问题来了，博苑股份此次上市舍近求远的将资金投向并不“成熟”的产品的目的是什么，其毛利率的逆势激增又是否合理呢？