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纵深分析
中创股份主营业务剧变致毛利率大跌 募资计划合理性存疑
发布时间:2022-12-16


《云创财经》 文 / 张彦


山东中创软件商用中间件股份有限公司(以下简称“中创股份”)主要从事中间件软件销售、与中间件相关的定制化开发服务及运维服务,产品主要包括应用服务器中间件、消息中间件、工作流中间件、企业服务总线等基础中间件以及业务信息和电子文件交换系统、物联网监管平台软件、PaaS平台软件等平台化中间件,客户涵盖党政、军工、金融、能源、交通等国民经济重点行业领域。目前,中创股份正在冲刺科创板。


虽然中创股份声称自身深耕中间件行业二十年并具备中间件核心技术,但从其近十年来的经营表现来看,其核心技术是否具备先进性还尚存疑问,自2012年至今,中创股份的营收一直在1亿元左右徘徊,净利润则一直在0.61亿元-1.3亿元之间波动,特别是报告期内为负值的营收复合增长率,很难让人相信其具备核心技术竞争力。


“更值得注意的是,在此次IPO的报告期内,中创股份主营业务的剧变为本就羸弱的盈利能力雪上加霜,就在今年前三季度,其业绩还出现了同比下降,这也使得在经营规模上“身材”短小的中创股份的持续经营能力大打折扣。”


主营业务骤变之下的盈利能力之殇


资料显示,在中创股份成立之后的很长时间里,中间件软件销售都是其主要收入来源并一直持续至2021年,但自2022年起,中创股份迎来了主营业务骤变的重要时间节点,其中间件软件销售的营收占比由2019年的91.40%骤降至2022年上半年的52.38%,而中间件定制化开发的营收占比由2019年的5.61%激增至2022年上半年的44.97%。


由于主营业务收入的巨大变化,致使中创股份的盈利能力也受到了影响。报告期内,其主营业务毛利率分别为93.92%、94.62%、88.52%、61.30%,而同行业可比公司主营业务毛利率均值分别为86.28%、83.94%、85.04%、78.28%,中创股份的毛利率不但由显著高于同行业可比上市公司平均值转变为显著低于同行业可比上市公司平均值且变动趋势与同行业可比上市公司存在明显差异。


事实上,由于中间件软件销售业务的毛利率较高,而中创股份中间件软件销售的收入占比又持续显著下滑,这直接导致了中创股份的主营业务毛利率出现了“断崖式”的下滑。


“《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第十二条第二项的规定,发行人主营业务、控制权、管理团队和核心技术人员稳定,最近2年内主营业务和董事、高级管理人员及核心技术人员均没有发生重大不利变化。”


中创股份在IPO临门一脚时的2022年因为主营业务结构的变化不但导致毛利率出现了大幅下滑,其业绩也遭遇了“滑铁卢”,2022年1-9月,公司净利润仅为778.89万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为411.33万元,扣非归母净利润较上年同期下滑11.19%,这对于中创股份来说,已经造成了较为不利的影响。显然,中创股份的状况并不符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》的规定。


毛利率作为企业盈利能力的核心指标,中创股份毛利率的异常下滑势必会引起监管的重点关注,对于经营规模本就不大的中创股份来说,这一情况也使得其持续经营能力大打折扣。


募资合理性存疑


招股书披露,中创股份此次拟募资6亿元,计划投向应用基础设施及中间件研发项目、研发技术中心升级项目、营销网络及服务体系建设项目以及补充流动资金。


值得注意的是,中创股份的募资金额已超过该公司总资产。财务数据显示,2019年至2021年,中创股份的总资产分别为0.93亿元、1.36亿元和3.24亿元。截至2022年6月底,中创股份的总资产也只有3.24亿元,而其本次IPO的募资金额已经超过总资产近2倍。


值得一提的是,中创股份本次IPO的募资用途中,有1.80亿元拟用于补充流动资金也引起市场关注。财务数据显示,截至2021年末,中创股份账面上的货币资金高达2.30亿元,也就是说,中创股份并不缺乏资金。但对于补充流动资金的合理性,中创股份在招股说明书中却未作具体说明,只表示将进一步增强公司市场竞争力,为公司未来的战略发展提供支持。