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纵深分析
日联科技产品依赖外购核心部件 向大股东客户销售公允性引质疑
发布时间:2022-11-03


《云创财经》  / 张彦



无锡日联科技股份有限公司(以下简称“日联科技”)主要从事微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务,公司主要产品包括工业X射线智能检测装备、影像软件和微焦点X射线源,其产品和技术广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域,目前,日联科技已与比亚迪、宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等知名企业建立了合作关系。



作为2019年与2021年第一大客户的宁德时代,在日联科技申报上市的前夕,宁德时代入股成为了其第五大股东,然而,就在宁德时代入股的当年,日联科技对宁德时代的销售毛利率却骤降超过30%...



向大股东客户销售公允性存疑



招股书披露,宁德时代作为日联科技的主要客户,报告期内,日联科技向宁德时代销售的主要是新能源电池X射线智能检测装备,2019年、2021年、2022年1-6月日联科技向宁德时代的销售收入分别为863.10万元、2358.80万元、2000.60万元,占公司各期营收比分别为5.82%、7.36%、9.77%,分别位列同期日联科技的第一、第三、第一大客户。



时间到了2021年8月,宁德时代因其看好X射线检测装备行业以及日联科技良好的发展前景对公司进行战略投资,宁德时代以4860万元认购了日联科技新增股本289.43万股,占日联科技4.86%的股份,成为了公司的第五大股东。



自此,日联科技与宁德时代双方进一步合作的序幕就此打开。就在宁德时代增资日联科技的2个月后的2021年10月,日联科技与宁德时代开始合作研发X射线检测技术在锂电池检测领域的应用技术,对于研发成果的归属,日联科技仅表示项目执行前原有的或独立于双方合作项目之外开发的知识产权归各方独自所有,而对于通过双方合作形成的知识产权归属,却并未进行明确,对于未明确双方合作研发的知识产权归属的原因,招股书中却并未披露,而这,也很可能为双方在未来可能发生的知识产权纠纷埋下隐患。



不过,更令人关注的是,自宁德时代入股日联科技之后,日联科技向宁德时代销售的产品的毛利率出现了骤降!



2019年、2021年、2022年1-6月,日联科技向宁德时代销售的新能源电池X射线智能检测装备的毛利率分别为46.79%、16.46%、15.59%,而同时期公司向除宁德时代外的其他前五大客户销售的毛利率分别为43.04%、37.17%、37.29%,明显可见的是,自宁德时代入股日联科技之后,日联科技向宁德时代销售的毛利率暴跌超过30%,与向其他主要客户销售稳定在40%的毛利率相比,低了将近20%,如果要说日联科技向宁德时代销售的价格合理,显然是没人信的。



事实上,日联科技已经与宁德时代进行了深度捆绑,但是,双方之间对于例如合作研发项目的知识产权归属未作明确,销售毛利率又出现了异常等状况,则是日联科技此次IPO中的疑点之一。



核心部件依赖外采



虽然日联科技自产的90kV130kV微焦点X射线源分别于2020年下半年和2022年上半年进入产业化量产阶段,但是报告期内,公司对前五大客户销售的检测设备中应用自产射线源的占比较低,同时,客户指定海外其他品牌X射线源的占各期设备总收入的占比分别为47.17%50.17%46.04%38.45%,也就是说,日联科技近一半的产品上所装配的是海外品牌的X射线源。



日联科技产品上所应用的微焦点X射线源是影响集成电路及电子制造和新能源电池领域产品质量检测的关键元器件,长期受海外厂商的技术和供应垄断。目前国内微焦点X射线源尤其是130kV及以上的微焦点X射线源仍处于“一源难求”的局面。日联科技的核心部件X射线源主要依靠外购,因此,公司核心部件存在对国外厂商的采购存在较大的依赖风险,日联科技也坦言,如后续公司核心部件微焦点X射线源供应链出现风险,同时公司自产的核心部件产能不能满足公司日常的生产要求,将对公司的经营业绩产生一定的不利影响。



日联科技近一半的产品上所装配的是海外品牌的X射线源,其自产X射线源的销售情况并不佳,原因或许还与其在研发上的投入不足有关。报告期内,日联科技研发费用率分别为8.89%、8.46%、9.37%和12.51%,同行业可比公司研发费用率平均值为11.23%、10.12%、10.58%和10.36%,2019年至2021年连续三年,日联科技的研发费用率均低于行业平均值,对于作为涉及原子物理学、真空物理学、材料学、电磁学、电子光学、热力学等学科且研发难度大、技术壁垒高的微焦点X射线源行业来说,日联科技在研发投入上并不出众,而这,在一定程度上或也造成了其产品在同行中缺乏核心竞争力以致在市场开拓上显得较为疲软。