《云创财经》 文 / 安生

浙江戈尔德智能悬架股份有限公司（以下简称“戈尔德”）主要从事汽车悬架系统零部件产品的研发、生产和销售，目前，公司汽车悬架系统零部件产品已涵盖悬架减振器、悬架弹簧及悬架支柱总成三大系列，目前，戈尔德的产品主要面向汽车售后市场，与此同时，戈尔德也与零跑汽车、奇瑞汽车等整车客户展开了合作意图涉足国内的整车配套市场。

汽车市场在经历了十几年的高速发展阶段后，2017年，汽车市场到达了顶峰，但自此之后，便一直处于缓慢下滑的状态，而随着世界经济局势的风云变幻，尤其中美贸易摩擦和自2020年起突如其来的新冠肺炎疫情重叠因素，汽车行业的各个环节均遭受了不同程度的破坏，虽然在2022年我国汽车销量从2月低迷走势恢复，但当下，全球经济下行压力增大，汽车产量增长速度放慢脚步，加上前期透支较重，市场需求不足预期，在一定程度上也影响了现阶段的市场。

作为汽车行业产业链上的一员，戈尔德这些年的发展也自然遭遇了前所未有的困难，报告期内，戈尔德的毛利率出现了较大幅度的下滑，且有愈演愈烈之势，而营收在上涨的同时，净利润的增长却难以为继，并出现了增收不增利的情况。

“无论是戈尔德所在的行业还是及境外市场经济环境所面临的“困境”还是其自身所面临的经营环境的变化，都让监管层开始不得不质疑其持续经营的能力。”

据戈尔德公布的财务数据显示，2019年度至2021年度，戈尔德实现营业收入分别为86565.29万元、91968.32万元、130898.55万元，同期的扣非后归母净利润分别为7194.85万元、12025.90万元、11166.86万元。

在2020年，戈尔德尚能延续营收与业绩的双增，但在2021年，虽然戈尔德的营业收入较2020年大涨42.33%，但其扣非后归母净利润却反而较2020年下滑7.14%。

而在戈尔德增收不增利的背后，更为难堪的是，便是其毛利率的“跳楼”式下滑，并且其毛利率的颓势似乎并未出现拐点，反有愈演愈烈之势。

2019年，戈尔德的主营业务毛利率尚能达到36.25%，要知道，彼时的同行可比公司的主营业务毛利率平均值仅为28.64%，但到了2021年，戈尔德的主营业务毛利率的降幅达到了惊人的14.25%，降至仅22.00%，而此时，同行可比公司的主营业务毛利率平均值却仍保持在28.87%，戈尔德的毛利率异于同行的大幅下跌，显然是不正常的。

毛利率作为一个企业盈利能力最重要的指标，戈尔德的主营业务毛利率在报告期内出现的断崖式下滑，令人对其主要产品市场占有率以及与客户议价的能力开始产生怀疑。而时间到了2021年，在原材料价格上涨的趋势下，同年戈尔德相关产品销售单价不升反降的现实，恰恰说明了无论对上游原材料价格的掌控还是下游销售价格的议价权，戈尔德都非常被动的，话语权的缺失，使得其原材料的涨价很难向下游传导，最终造成利润的两头挤压。

戈尔德也坦言，报告期内，公司生产汽车悬架系统零部件产品所需的原材料合计占生产成本的比重约为70%-80%，2021年以来，由于钢材的市场价格大幅上涨，因此对公司的毛利率及经营业绩造成了不利影响。

值得一提的是，戈尔德的收入以外销为主，报告期内，公司境外销售收入分别为70386.75万元和72163.47万元及101395.90万元，占主营业务收入的比例分别为81.78%、78.98%及78.13%，但目前来看，国际经济形势及地域政治形势复杂，而戈尔德在境外地区的收入大幅增长显然也缺乏合理性。

如上所言，随着2020年以来的新冠疫情肆虐对戈尔德的主要的境外市场的经营环境造成的影响，如何证明自身的持续经营能力，也成为了戈尔德此次IPO最大的“困扰”。

寒冬之下，问题缠身的戈尔德选择此时上市，或许并不明智。