《云创财经》 文 / 张彦

杭州福斯达深冷装备股份有限公司（以下简称“福斯达”）主要从事各类深冷技术工艺的开发及深冷装备的设计、制造和销售，为客户提供深冷系统整体解决方案。公司主要产品为空气分离设备、液化天然气装置、绕管式换热器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装备。

“作为以深冷设备工程为主营业务的福斯达，决定了其在“收款”项下的“弱势”，于是便出现了不断高企的应收账款问题。”

坏账准备突破八千万超净利润

虽然报告期内福斯达的营业收入呈现上升的趋势，但由于每年实施的项目数量较少，因此单个项目的收入、利润贡献对公司的业绩影响都较大，如果公司在未来的生产经营中，不能持续取得项目订单，或者取得的项目价格偏低，或者下游行业建设规模周期性波动等都可能导致公司营业收入、利润出现大幅波动，公司经营业绩存在大幅波动的风险，而由这一风险延伸出来的，便是福斯达此次IPO报告期中愈演愈烈的应收账款风险，这或将成为福斯达上市的一大痛点。

实际上，就在不久之前，拟创业板上市的正业设计主动撤回IPO申请，也与其占比高企的应收账款问题有关。

公开数据显示，2018年至2021年上半年，福斯达应收账款账面余额分别为28507.18万元、30091.97万元、36266.86万元和39615.25万元，占各期营业收入的比重分别为51.42%、41.87%、32.06%和55.61%。

不但应收款余额与占营收比重皆在高位，更风险凸显的是，在过去几年中，福斯达1年账期以上不良的应收账款金额一直居高不下，许多款项已因账期过长而不得不进行了高额的坏账准备计提。

在2018年至2021年6月的报告期各期末，福斯达的坏账准备金额分别为5893.00万元、5992.34万元、7858.20万元、8976.14万元，尤其是最近一期的坏账准备金额高达8974.14万元，而截至2021年6月末，福斯达的净利润仅录得8749.76万元，也就是说，其坏账准备金额比净利润还要高。

虽然福斯达一再表示近年来公司高度重视应收账款回收的问题，已成立专项小组督促业务部门及时向客户结算和付款，2019末和2020年末应收账款占营业收入比重较2018年末有所下降且总体保持平稳，但另一方面，2019末和2020年末的坏账准备金额却还是在不断上升。

“如此大金额的坏账准备计提，在此前的拟IPO企业中的确是罕见的，福斯达的坏账计提政策一方面反映了其财务的审慎性，但另一个角度也凸显了其业务与客户之间的不对等关系，事实上，福斯达自身也非常了解该类业务的回款风险颇大。”

或曾因出资不实减资

招股书披露，2010年3月6日，福斯达有限通过股东会决议，公司注册资本减少2000万元，其中：葛浩俊减少800万元，葛浩华减少800万元，葛水福减少400万元。

通常情况下，企业减资的原因主要包括弥补出资不实、完成对赌、股东个人原因退出、公司分立、减少投资规模（子公司减资）、加大对员工的激励（持股平台减资）、公司分立等，而IPO审核阶段对于减资的关注重点基本一致，即需要说明减资签署的相关协议真实、有效，减资事项履行了必要的法律程序，依法完成了股份注销登记，不存在抽逃注册资本的情形，不存在纠纷、潜在纠纷或其他应披露未披露事项。

实际上，自福斯达有限2008年3月15日通过股东会决议，同意增加注册资本4200万元且首期增资2200万元实缴之后，直至2010年3月6日福斯达通过股东会决议决定减资，剩下的增资款2000万元便一直再未缴纳。

而福斯达2010年进行的减资，减资的金额恰好是一直未缴纳的2000万元增资款，因此，其减资的原因很可能是为了弥补出资不实，但遗憾的是，在招股书中，福斯达对于此次减资的原因却并未作解释。