《云创财经》 文 / 张彦

苏州英华特涡旋技术股份有限公司（以下简称“英华特”）主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，主要产品为“英华特INVOTECH”涡旋压缩机，涵盖热泵、商用空调、冷冻冷藏、电驱动车用四大系列，被广泛应用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备，据创业板发审委公告显示，英华特将于8月25日接受首发审核。

“报告期内，英华特虽然营业收入持续上升，但净利润的增长却基本陷入停滞甚至存在小幅度的下滑，尤其值得注意的是，英华特报告期各期的净利润均未能超过5000万元，其可以说是这些年来业绩较差的创业板申报企业并且毫无成长性可言，结合公司逆势而行逐年下滑的三年合计仅3000万元出头的研发投入，也使得市场对英华特的创业板定位产生了极大的质疑。”

业绩羸弱，成长性丢失，拷问创业板板性

招股书披露，2019年至2021年，英华特各年实现的营业收入分别为2.51亿元、3.01亿元和3.83亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2918.17万元、4764.88万元和4241.13万元。

尽管近年来英华特营收呈增长态势，但其盈利情况这些年来却始终萎靡不振，报告期各期的净利润均未超过5000万元，其业绩在同期的拟创业板申报企业中几乎处于垫底的位置，可以说是非常羸弱，尤其是2021年，英华特的业绩甚至出现了小幅的下滑，而这，也为英华特的成长性打上了大大的问号。

实际上，英华特的业绩颓势并不是无迹可寻，《云创财经》IPO课题组注意到，报告期内，英华特的的主营业务毛利率分别为27.81%、31.12%、22.54%，而同行业可比公司主营业务毛利率均值分别为28.56%、28.61%、27.68%，在同行的毛利率保持稳定的情况下，英华特的毛利率却波动异常，尤其是在2021年，相较2020年下滑甚至高达近十个百分点，并已经逼近了创业板申报企业20%毛利率的“红线”。

值得一提的是，英华特的研发投入也是乏味可陈，报告期内，其研发费用率分别为4.10%、3.32%和3.25%，而同期可比公司研发费用率平均值分别为4.88%、4.79%和4.68%，英华特的研发费用率显著低于同行业可比公司平均值，研发投入在同行中毫无亮点。

总的看来，英华特的业绩极为羸弱，同时也毫无成长性可言，结合其“卑微“的研发投入以及逐年下面并逼近20%警戒线的毛利率，英华特不但不能证明其具有创业板上市企业所应具备的成长性，而创业板企业如此之低的研发投入，也不得不让人开始怀疑其是否符合“三创四新”的要求。

募投项目实施主体注册资金至今仍未实缴完毕

招股书披露，英华特此次拟募集资金52866万元，分别用于“新建年产50万台公司涡旋压缩机项目”、“新建涡旋压缩机公司及配套零部件的公司研发、信息化及产公司业化项目”、“补充流动资金”。

然而，《云创财经》IPO课题组却注意到，英华特此次的募投项目似乎存在令人不解之处。

据工商资料显示，英华特此次募投项目新建年产50万台涡旋压缩机项目与新建涡旋压缩机及配套零部件的研发、信息化及产业化项目的实施主体均为常熟英华特环境科技有限公司，但据的上会稿显示，该实施主体成立于2019年，注册资本28860万元，但截至招股书披露日，该公司的实缴资本仅为3800万元，也就是说，英华特环境成立至今已经过去了3年，但实缴的注册资本却还不到15%。

实践中，拟IPO企业与其重要控股子公司的注册资本均需要实缴完毕，而在相关的保代培训中，也要求发行人、构成合并报表主要部分的重要子公司、募投项目的实施主体的注册资本都要足额缴纳，而英华特环境作为英华特此次两个募投项目的实施主体，必然是公司重要的控股子公司，但就是这样一家重要的控股子公司，成立至今3年时间过去了，实缴的实收资本仍不到15%，而英华特却以此作为募投项目的实施主体又是否合适呢？