《云创财经》 文 / 安生

现在，想要冲刺以创新性与成长性著称的创业板企业，是让人越来越看不懂了。

明日即将创业板上会接受审核的福建南王环保科技股份有限公司（以下简称“南王科技”），是一家从事纸制品包装的研发、生产和销售的企业，主要产品为环保纸袋及食品包装。

主要产品就是这些：

南王科技表示，公司在印刷环节，采用安全环保的水性油墨及水性光油；在制袋环节，公司采用安全环保的水性胶水进行粘合，同时，在招股书中，南王科技以定位“纸制品包装整体方案解决供应商”为由对自身符合“三创四新”进行了大篇幅的解释。

不过，以南王科技的主要产品来看，环保纸袋及食品包装无论是材质还是外观，并看不出有什么与众不同之处，而这，也很难与创业板的“三创四新”联系在一起。

同时，质疑南王科技“三创四新”属性更为有力的佐证之一，便是其报告期内持续下滑的毛利率。招股书披露，报告期内，南王科技的主营业务毛利率分别为26.91%、21.06%、19.14%，而同行业可比公司主营业务毛利率均值分别为27.88%、25.97%、22.07%，南王科技报告期内的主营业务毛利率持续显著走低且均低于同行业可比上市公司平均值，尤为值得注意的是，在2021年，南王科技的毛利率甚至已经跌破20%的关键“红线”。

“不到20%的毛利率，这恐怕很难让人相信贵司所称的具备技术和研发能力的高创新能力。”而南王科技所从事的纸制品包装的研发、生产和销售，其行业本身就存在行业门槛较低，缺乏技术壁垒，技术含量低，产品同质化严重且附加值低，技术创新性不足等诸多特点，虽然南王科技自称在规模、技术、市场、品牌等方面积累了较强的竞争优势并列举了较多的证据，但其对于“三创四新”的强行解释仍然不能打消市场的疑虑。

而从业绩上来看，2019年至2021年，南王科技实现的营业收入分别为69141.08万元、84821.12万元和119535.55万元；净利润分别为6400.18万元、6615.27万元和8401.52万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6059.32万元、6066.54万元和7955.09万元，报告期内，营业收入的复合增长率为31.49%，扣除非经常性损益后的净利润复合增长率仅为14.58%，公司的业绩成长性在同为创业板的企业中处于落后的位置。

南王科技无论是营收还是扣非净利润的年化复合增长率不仅不能证明其具有创业板上市企业所应具备的成长性，而创业板企业如此之低毛利率，则便不得不让人怀疑其是否符合“三创四新”的要求。

值得一提的是，南王科技作为一家拟创业板企业，其在报告期内竟然丢掉了高新技术企业的身份，招股书显示，其高新技术企业资质已在2021年12月底到期，预计将于2022年11月通过高新技术企业复审，虽然坊间曾传言创业板改革中将要求申报企业必须具有高新技术企业资质的说法至今未被证实，但创业板企业如不具备高新技术企业资质，对于其创业板的属性打击也着实较大。

此外，南王科技还隐瞒了员工的学历信息。IPO企业一般会在“发行人员工情况”中披露员工具体结构情况，但南王科技在“发行人员工情况”一栏仅披露了“员工人数及其变化情况”、“员工专业结构情况”和“社会保险和住房公积金缴纳情况”，员工的学历结构却只字未提，创业板历来都是以成长性著称，而成长性则需要以研发创新为驱动，这背后自然少不了高学历人才的支撑，但作为一家拟创业板上市企业，南王科技却并未披露员工的学历情况，这是点甚至令人疑惑。

事实上，南王科技与上周被否的企业情况极为相似，甚至在行业地位上还不如前者，而南王科技此次能否闯关成功，结果并不乐观。