《云创财经》 文 / 安生

随着我国居民生活品质与健康需求的不断提升，国内体外诊断市场规模逐渐扩大，自2016年至今，中国体外诊断市场规模年复合增长率已约达20%，远超全球平均水平，而在国内体外诊断市场高速发展的潮流之下，不少从事体外诊断业务的企业纷纷迈入了资本的舞台。

在经历了三轮问询与回复之后，四川沃文特生物工程股份有限公司（以下简称“沃文特”）也将于7月26日接受创业板发审委们的最终考核。

沃文特主要从事体外诊断仪器、试剂和耗材的研发、生产和销售及非自产体外诊断产品的代理业务，2019年至2021年，公司的营业收入分别为3.87亿元、3.79亿元、4.79亿元，净利润分别为6648.94万元、5323.05万元、7584.90万元，整体上来看，沃文特的业绩虽有波动，但大体呈现上升趋势。

值得注意的的是，报告期内，沃文特的主营业务毛利率分别为50.72%、53.09%、53.54%，而同行业可比公司主营业务毛利率均值分别为62.22%、60.39%、65.43%，沃文特的主营业务毛利率显著低于同行业可比上市公司平均值且变动趋势与同行业可比上市公司平均值不相一致，对此，《云创财经》IPO课题组经研究后发现，沃文特的主营业务毛利率偏低与其主营业务收入结构有着很大的关系。

招股书披露，沃文特的主营业务收入主要包括自有产品收入和代理产品收入，虽然代理产品排在自有产品之后，但其占比却并不低，报告期内，代理产品收入金额分别为2.54亿元、1.96亿元和2.36亿元，占主营业务收入的比重分别为66.08%、52.27%和49.49%，虽然代理产品收入占比有所下降，但占比仍接近50%，也正是由于低毛利业务的代理产品收入占比过高，从而拉低了沃文特整体的毛利率水平。

沃文特代理的产品主要来自美国贝克曼、VIRCELL、意大利索灵、美国快臻、安图生物等国际知名医疗器械企业的产品，其中，沃文特与美国贝克曼、美国快臻等多个体外诊断产品品牌商签订的都是非独家代理，协议中约定了销售考核目标，如果未完成销售指标，或存在终止协议的可能，也就是说，如果沃文特未能达到销售考核标准，连低毛利的代理产品收入都将受到影响。

尤其值得关注的是，代理业务不具有创业板“三创四新”属性，如沃文特代理业务收入占比常年高企，也将会对其创业板属性带来重大不利影响。

深交所显然也关注到了这一点，在第二轮问询中，深交所曾要求沃文特说明自有产品业务、代理产品业务两大业务的相互关系；说明从事代理产品业务的技术门槛，供应商在选取代理商的重点参考因素，行业内是否有客观统一的技术指标进行评价，发行人主要产品技术指标与行业普遍水平和先进水平的比较情况、发行人业务能力和先进性的具体体现，发行人及行业内其他主体相关技术指标的对比情况；说明代理产品业务是否具有成长性，或在创新、创意、创造任一方面的具体表现。

根据沃文特的回复，其中对于代理产品业务在创新、创意、创造任一方面的具体表现，公司表示代理业务在为上游体外诊断品牌商或代理商提供更精准的销售、本地化服务及更经济的解决方案，为下游医疗机构客户提供个性化、集约化采购及整体解决方案服务的商业模式方面具有创新性，并展开进行了大篇幅的说明。

尽管沃文特用了很大的篇幅来自我证明业务的创新性和技术的先进性，但从其列举的例子来看，与其他医疗器械代理企业能够从事的服务项目相比并无出彩之处，而沃文特以此作为创新性的解释未免有失偏颇，那么，沃文特如此强行解释“三创四新”，能够得到发审委们的首肯吗？