《云创财经》 文 / 张彦

湖北万润新能源科技股份有限公司（以下简称“万润新能源”）主要从事锂电池正极材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括磷酸铁、磷酸铁锂与锰酸锂等，其中核心产品为磷酸铁锂，均为制造新能源汽车动力电池、储能电池等产品的核心材料。

在经历三轮问询之后，万润新能源终于迎来了上会审核的档口，但在撤否率曾高达100%的问题券商东海证券护航之下的万润新能源，其本就问题缠身，此次就算能够侥幸通过首发审核，最终能否拿到批文并顺利上市也是未知数。

业绩水分足

据招股书披露，2019年至2021年，万润新能源实现营收分别为7.66亿元、6.88亿元、22.29亿元，同期净利润分别为-7313.8万元、-4303万元、3.53亿元，尤其是在2021年，万润新能源的营收实现大幅上升并成功实现了扭亏为盈。

虽然万润新能源的业绩成长性表现优异，但其却表现出了越盈利越缺钱的现象，2019年至2021年，万润新能源的经营活动产生的现金流量净额分别为17629.20万元、-9314.01万元和-36597.18万元，其经营现金流量波动幅度很大且公司净利润与经营活动产生的现金流量净额差额较大，特别是在2021年，万润新能源的净利润与经营活动产生的现金流量净额的差额高达7亿元。

种种迹象表明，万润新能源的盈利质量较差，而这其中或存在的水分也值得关注。

《云创财经》IPO课题组注意到，万润新能源应收票据中的商业承兑汇票上升幅度非常迅猛，2019年至2021年的商业承兑汇票金额分别为0万元、28167.66万元、50000万元，一般来说商业承兑汇票的风险较大，企业之间对于收取商业承兑汇票也非常谨慎，但万润新能源却在报告期内大肆收取商业承兑汇票，这也不得不令人产生其存在故意放宽客户信用标准来拔高业绩的嫌疑。

另外，在万润新能源业绩大幅上升的2021年，公司还拥有6亿多的应收账款，也就是说，万润新能源2021年实现的22亿营业收入中，应收账款和应收票据就占据了12亿元，由此可见，万润新能源虽然业绩靓丽，但其中的水分还是很足的。

内控硬伤难掩

报告期内，万润新能源的实际控制人及其控制的企业报告期内占用公司资金合计高达1.12亿元。

值得注意的是，在如今的A股市场之上，上市公司实控人占用公司资金的案例屡见不鲜，其重要原因是公司财务内控有效性缺失。显然，万润新能源对此还是存有顾虑的，因此公司实际控制人占用公司资金采用了较为隐蔽的方法。

2020年，万润新能源通过关联方深圳精一、上海鹏科向实际供应商司祈曼采购的过程中，其中有2359.53万元预付货款被公司实际控制人占用，2021年8月6日，上海鹏科将部分未支付司祈曼进行采购的资金退还至深圳精一2359.53万元，深圳精一收到后退还至公司2359.53万元，上海鹏科并因此支付了资金占用利息78.27万元。

万润新能源还未上市就出现了实控人占用公司资金的“劣迹”，并且，截至招股说明书（上会稿）签署日，公司实际控制人及其控制的企业还存在的尚未到期的大额负债为12254.50万元，其中实际控制人存在尚未到期的大额负债为5300.50万元，实际控制人控制的企业存在尚未到期的大额负债为6954万元，在如此巨大的债务负担之下，万润新能源的实控人在公司上市之后是否会铤而走险的继续重蹈占用公司资金的覆辙，也是存在可能性的。