《云创财经》 文 / 张彦

广东泰恩康医药股份有限公司（以下简称“泰恩康”）主营代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料，并提供医药技术服务与技术转让等，其中，和胃整肠丸、沃丽汀两款产品为泰恩康代理运营业务的主打产品。

距离上次IPO被否不到一年，2020年11月，泰恩康再次提交上市申报稿，经过三轮问询之后，泰恩康于9月15日上会并通过了首发审核。

实际上，泰恩康此次能够首发过会，很大程度上依赖于其去年8月刚刚上市的自研药“爱廷玖”盐酸达泊西汀片，“爱廷玖”盐酸达泊西汀片是一种男性药物，由于该市场的巨大潜力，“爱廷玖”上市后销量不俗，截至2021年6月仅10个月，其销售收入就高达1.31亿元。不过，在泰恩康的新药上市之前，其则是一家主营业务为代理运营销售医药的公司，也就是俗称的“二道贩子”。

“二道贩子”起家

1999年，趁着改革开放和汕头经济特区第一次扩大范围的机遇，曾在政府机关工作的郑汉杰毅然走出体制，以5万元创办了泰恩康，不过由于初期的规模及资金限制，郑汉杰最终确定了以医药代理为主业的发展道路，从而规避了自主生产、研发所带来的潜在风险。

直到2020年前，泰恩康仍以医药代理为主要收入来源，招股书披露，2018年至2019年，公司营业收入分别为5.14亿元、4.96亿元，其中代理运营业务分别实现3.67亿元、3.89亿元，占营业收入比重分别为71.53%、78.32%，泰恩康近八成的收入来源于医药代理，而这也是泰恩康上一次IPO被否的主要因素之一。

依赖多年之前拿下的肠胃药“和胃整肠丸”和日本眼科用药“沃丽汀”的全国唯一总代理权，泰恩康因此为以后的发展打下了良好的基础，在具备一定的实力之后，泰恩康也开始改变思路，逐渐从以营销为主逐步向“研产销”为一体的药企转变。

为了弥补自身产业链上的短板，泰恩康于2015年并购了天福康，同年，又投资设立山东华铂凯盛生物科技有限公司，2016年，又收购了武汉威康药品有限公司的部分股权，进一步提升了眼科领域的推广能力。

终于在2020年8月，泰恩康的首款自研药“爱廷玖”盐酸达泊西汀片上市。资料显示，“爱廷玖”盐酸达泊西汀片是国内首家按照化药4类申报，并按照与原研质量一致性评价要求获批的同类品种，为国内“首仿”，其质量、疗效与原研药品等同，而正是“爱廷玖”的上市，极大的增强了泰恩康此次上市的信心。

值得一提的是，虽然泰恩康的自研药“爱廷玖”在2020年上市，但泰恩康2020年的业绩暴增却并不归功于“爱廷玖”。2020年初，全球新冠疫情爆发，口罩市场罕见的迎来了井喷式需求，泰恩康因此购进了20多条全自动医用口罩生产线自产口罩，当年，泰恩康的口罩的营业收入达到了2.39亿元，占营业收入的33.76%，但随着目前疫情形势的逐渐转好，在口罩业务逐渐转向平稳之后，泰恩康的“爱廷玖”产品又能否独自撑起业绩高速增长的“大旗”？

被注销的“武汉威康”

上文中提到，2016年，泰恩康收购了武汉威康药品有限公司55%的股权，用以进一步提升了眼科领域的推广能力。

资料显示，泰恩康根据当时的《资产评估报告》（联信（证）评报字[2016]第A0708号），以收益法评估结果作为股权价值的依据，武汉威康的股东权益的评估价值为5086.38万元，经收购双方的协商，泰恩康最终以3300万元的价格溢价收购了武汉威康55%的股权，并形成了2733万元的商誉。

2020年4月，泰恩康继续收购了武汉威康剩余45%的股权，该次收购45%股权作价3510万元，同样，这次收购也为溢价收购，收购增值率为134%。

自此，泰恩康100%控股了武汉威康，武汉威康也成为了泰恩康的全资子公司。但离奇的是，在100%控股武汉威康仅半年之后，泰恩康却以优化管理架构、降低管理成本、整合资源为由，将武汉威康予以了注销，而这一离奇操作，也遭到了监管层对其收购的原因及合理性的质疑。

以高溢价收购，收购半年后又火速注销，这其中是否存在利益输送？泰恩康需要对此做出说明。