11月25日，杭州宏华数码科技股份有限公司(下称“宏华数码”)将科创板上会，公开发行不超过1900万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，宏华数码近一半业绩都来自境外，且报告期内进行了多次股权转让，但转让价格却令人摸不着头脑。

近一半业绩来自境外

据了解，宏华数码是一家以数码喷印技术为核心，聚焦纺织数码印花的工业应用，集售前咨询、售中调试、售后服务以及软件支持于一体的纺织数码印花综合解决方案提供商，公司通过为客户提供数码喷印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广。

2017年-2019年和2020年1-6月(下称“报告期”)， 宏华数码分别实现营业收入28287.8万元、47275.97万元、59123.38万元、29124.47万元，净利润分别为5413.61万元、10175.29万元、14397.89万元、7210.52万元。

可以看出，在上述时间段内，宏华数码的业绩呈现持续上升的趋势。

其中，宏华数码每年至少有一成的利润是来自税收优惠。报告期内，宏华数码享受税收优惠的金额分别为970.6万元、1954.88万元、2630.28万元、1250.03万元，分别占当期利润总额的15.7%、16.21%、15.73%、15.06%。

对此，宏华数码表示，如果如果未来国家或地方的税收优惠政策进行调整，将对公司的利润水平造成一定的不利影响。

除此之外，宏华数码的业务似乎逐渐在走向境外。

报告期内，宏华数码外销收入分别为7915.31 万元、14906.54 万元、22982.42万元、14323.89 万元，分别占当期主营业务收入的28.27%、31.77%、39.17%、49.41%。

从数据来看，2017年至2019年，宏华数码外销产生的销售收入的年均复合增长达到了70.4%，且占营收的比例逐年上升。

对此，宏华数码表示，若出口市场所在国家或地区的政治环境、经济形势、对华贸易政策、外汇管理等因素发生重大不利变化，也会对公司的海外市场开发、经营造成不利影响。

股权变动多，价格参差不齐

IPO日报还发现，近3年宏华数码多次进行股权转让，但转让价格却令人摸不着头脑。

2017年12月，宝鑫数码、中鑫科技以6.6元/股的价格向舟山通华转让了宏华数码的股权(上述转让价是扣除了1.5元/股分红后的价格)；中鑫科技、驰波公司以7.1元/股的价格向浙江亿脑转让了宏华数码的股权；杭州荣利以5.21元/股的价格向浙江亿脑转让了宏华数码的股权。

在上述时间段内，浙江亿脑从中鑫科技、驰波公司以及杭州荣利收购的宏华数码每股股权的价格相差了26.62%。

那么，为何杭州荣利会以较低的价格将其持有的股权转让给浙江亿脑？交易价格是否公允？

到了2018 年12 月，宝鑫数码以8.1元/股的价格向宁波维鑫转让宏华数码的股权；宝鑫数码、舟山通华以7.5元/股的价格向宁波穿越转让宏华数码的股权。

对此，宏华数码表示，宝鑫数码向宁波维鑫转让系同一实际控制人内部调整持股结构；宝鑫数码向宁波穿越转让股权系资金周转需要，宁波穿越因看好宏华数码发展；舟山通华向宁波穿越转让系其内部调整持股结构。

那么，问题来了，内部调整持股结构的资金转让价格为何会比外部投资者获得股权的价格高？

除此之外，2019年4月，驰波公司以7.1元/股的价格向杭州唯源转让宏华数码的股权。

可以看出，此次股权转让相较于2018年12月，仅过去了4个月左右，但宏华数码的每股价格却下降了。

对此，一位业内人士向IPO日报表示，纵观宏华数码报告期内的业绩，明显可以看出，其业绩是呈现持续上升趋势，而在这种业绩的铺垫下，公司每股股份的价格不太可能下降，反而极有可能上升。

那么，为何在业绩良好的情况下，宏华数码的股权价格反而下降？交易价格是否公允？

（文章来源：IPO日报）