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科创板
产能利用率不到10%,东来股份却要募资扩产
发布时间:2020-08-06

8月7日,东来涂料技术(上海)股份有限公司(下称“东来股份”)将首发上会,接受上市委的审核。

本次科创板IPO,东来股份计划公开发行不超过3000万股,占发行后总股本的比例不低于25%。东来股份拟募集资金4.31亿元,分别用于彩云智能颜色系统建设项目、万吨水性环保汽车涂料及高性能色漆(一期扩建及技改项目)项目、补充流动资金项目。

业绩下滑

资料显示,东来股份成立于2005年,主营业务为提供基于先进石化化工新材料研发的高性能涂料产品,包括汽车售后修补涂料、新车内外饰件及车身涂料、3C消费电子领域涂料,其中,销售汽车售后修补涂料的同时,公司提供专业的现场颜色调配服务。

2017年-2019年,东来股份实现的营业收入分别为4.37亿元、4.58亿元、4.68亿元,归母净利润分别为7363.93万元、7813.67万元、8198.72万元,盈利能力保持较为稳定的增长。

但IPO日报仔细计算发现,近两年,东来股份营收和净利的增速双双下滑。2017年-2018年,东来股份营业收入年增长率分别为4.92%、2.08%,净利润年增长率分别为6.11%、4.93%。

2020年上半年,东来股份的营收和净利更是出现了下滑。2020年1月-6月,东来股份实现营业收入1.7亿元,同比减少23.88%;归母净利润3110.12万元,同比减少21.78%。

对此,东来股份表示,2020年一季度,受新冠疫情的影响,汽车授权4S店大部分未能开门营业,因此公司主要产品销量在2月、3月同比大幅下滑。进入二季度以来,国内新冠疫情防控取得阶段性成果,行业复工情况良好,公司的经营状况开始复苏。

按产品构成来看,公司主要产品包括汽车售后修补涂料、汽车新车内外饰件、车身涂料、3C消费电子领域涂料、以及其他耗材。其中,汽车售后修补涂料业务系公司主营业务收入的主要来源,报告期内占主营业务收入比例均超过59%,但占比逐渐降低,而汽车新车内外饰件、车身涂料业务及3C消费电子领域涂料销售收入增长速度较快。

事实上,东来股份的业绩下滑或许早从毛利率下降就已经有所体现。2017年-2019年,东来股份的主营业务毛利率分别为48.26%、46.44%、45.76%。

此外,近年来,东来股份员工人数也连续两年减少。截至2017年末、2018年末及2019年末,东来股份员工人数分别为841人、797人、762人。

产能利用率低

除了自身业绩下滑,东来股份或许还将面临汽车行业的不景气。

招股说明书指出,2017年以前,中国汽车市场经过超过十年的快速增长阶段,2018年、2019年,国内乘用车销量出现连续下滑。

根据中国汽车工业协会数据显示,2019年,汽车产销量分别为2572.1万辆、2576.9万辆,同比分别下降7.5%、8.2%,产销量降幅较2019年1月-6月分别下降6.2%、4.21%。行业整体下行态势下,2019年以来,新能源汽车销量增速放缓,也进入低迷期。

事实上,报告期内,东来股份汽车售后修补涂料的销量从2017年的3749.54吨,下降至2019年的3135.84吨。

对此,东来股份解释称,前述原因主要是汽车保险政策调整使得车主减少了汽车维修频率以避免下年度车辆保险费用的上升,同时汽车事故率的逐年下降部分抵消了汽车保有量上升带来的对汽车售后修补涂料的新增需求。

本次IPO,东来股份拟募集资金4.31亿元,分别用于彩云智能颜色系统建设项目、万吨水性环保汽车涂料及高性能色漆(一期扩建及技改项目)项目、补充流动资金项目。东来股份的保荐机构为东方证券承销保荐有限公司。其中,2.18亿元用于万吨水性环保汽车涂料及高性能色漆(一期扩建及技改项目)项目。

需要指出的是,东来股份的水性涂料产能利用率较低。

2017年-2019年,东来股份油性涂料销量占比分别为99.17%、98.57%、97.74%,水性涂料销量占比分别为0.83%、1.43%、2.26%。同一时间段内,油性涂料产能利用率分别为65.29%、63.42%、63.48%,水性涂料的产能利用率分别为3.00%、5.83%、7.97%。

在此背景下,东来股份为何还要募资扩产?


(文章来源:IPO日报)