5月27日，上海先惠自动化技术股份有限公司（以下简称“先惠技术”， A19475.SH）上会。据招股书，先惠技术的主营业务是为国内外汽车厂商及汽车零部件生产企业提供智能自动化生产线。

据招股书，报告期内，先惠技术的固定资产规模最高约在千万元水平，最低仅390万元，其固定资产占总资产比重约在1%-2%的水平。而先惠技术的同行可比上市公司不乏固定资产达到数亿水平者，并且其固定资产占总资产比重也超过10%。值得注意的是，此次募投项目建设将导致先惠技术的固定资产新增2.63亿元，增幅达到95%。

2019年，曾为先惠技术第一大客户的“一汽集团系”从前五大客户名单中消失，先惠技术在2019年对一汽集团系的销售金额为207.74万元，同比下降97.72%。与此同时，先惠技术的部分主要产品的产销量也在2019年出现下滑现象。

值得注意的是，先惠技术的实控人潘延庆和王颖琳在2017年以每股2.71 元增资，而在同年另外两次增资中，其它主体对先惠技术的增资的价格为每股20.10 元。

固定资产报告期最低仅390万，募投项目固定资产却达2.6亿

据招股书，2017-2019年，先惠技术的固定资产依次为384.90万元、858.17万元、1135.85万元，占总资产的比重依次为0.85%、1.95%、1.71%。

据wind信息，2017-2019年，先惠技术的同行业可比上市公司机器人的固定资产依次为10.59亿元、12.52亿元、15.48亿元，占总资产的比重依次为12.57%、13.16%、15.57%。

与此同时，先惠技术的同行业可比上市公司天奇股份的固定资产依次为7.96亿元、8.1亿元、7.45亿元，占总资产的比重依次为14.96%、13.41%、12.70%。

值得注意的是，在先惠技术的固定资产中，还包括运输设备76.59万元、148.27万元、163.13万元，若除去运输设备，报告期内先惠技术用于生产的固定资产将更少。

对于公司固定资产规模较小的现象，招股书给出了这样的解释：“公司生产加工核心在系统集成环节，公司仅对部分核心零部件及需要技术保密的关键部件进行自制加工，因此，公司固定资产规模相对较小。”

然而，在先惠技术募投项目投产后，将让先惠技术的新增固定资产 2.63亿元，相对2019 年末先惠技术的固定资产账面价值1135.85 万元增幅达到95%。对比先惠技术在2017年仅384万元的固定资产，前后固定资产差异之大引人关注。

与可比同行上市公司比较，先惠技术的固定资产绝对值偏低，且固定资产占总资产的比重也偏低。为何先惠技术的固定资产值与可比同行上市公司存在较大差距？针对该问题财经网向先惠技术发送了采访函，截至发稿时间，先惠技术并未对采访函进行回复。

对第一大客户销售锐减97%

据招股书，2017-2019年，先惠技术的销售人员依次为7人、5人、5人。报告期内销售费用的金额依次为 956.19 万元、1275.61 万元和 1561.85 万元，占各期营业收入的比例分别为 3.29%、3.92%和 4.28%。先惠技术在招股书中表示：“汽车行业客户集中度较高，公司不需要大量市场推广活动。在多年的生产经营过程中，公司凭借着过硬的产品质量、一流的技术水平、优质的服务以及良好的信誉积累了一批优质客户资源，客户黏性较高。”

然而，据招股书，2017年和2018年，一汽集团系依次是先惠技术的第二大客户、第一大客户，销售金额依次为5200.68万元、9075万元。然而，在2019年，一汽集团系却从公司前五大客户名单中消失。2019年，先惠技术对一汽集团系的销售金额为207.74万元，同比下降97.72%。

与此同时，据招股书，2019年，在先惠技术的主要产品中，新能源汽车智能自动化装备的生产线、燃油汽车智能自动化装备的生产线和单机，其产量和销量均出现了下降。新能源汽车智能自动化装备的生产线的产销量从2018年的11套下降至2019年的4套，燃油汽车智能自动化装备的生产线的产销量从2018年的14套下降至2019年的8套，燃油汽车智能自动化装备的单机的产销量从2018年的12套下降至2019年的7套。

来源：招股书

值得注意的是，先惠技术对前五大客户高度依赖。报告期内，先惠技术前五大客户（合并口径）的销售收入占当年营业收入比例分别为 85.85%、80.59%和 92.87%，其中向上汽集团系的销售收入占比分别为 11.85%、13.66%和 12.31%，上汽大众系的销售收入占比分别为 32.66%、15.18% 和 65.86%。

据招股书，先惠技术董事长潘延庆，1991 年至 1996 年，任上海大众汽车有限公司规划工程师。

先惠技术对上汽大众系高度依赖，与先惠技术董事长潘延庆曾在上海大众汽车有限公司任职经历是否有关？先惠技术将如何采取措施解决对大客户高度依赖的问题？截至发稿时间，先惠技术并未对上述问题进行答复。

实控人低价增资新股

2017 年 4 月 8 日，先惠技术临时股东大会决定新增注册资本 920.84 万元，由股东及实控人潘延庆和王颖琳以 2495.48 万元共同认购，潘延庆出资 1247.74 万元，王颖琳出资 1247.74 万元。发行价格为每股人民币 2.71 元。

2017 年 6 月 13 日，先惠技术召开 2016 年年度股东大会，决议同意将注册资本新增至 5521.33万元，新增注册资本 547.16万元由君盛峰石以 1.1亿元认购，增发新股价格每股人民币 20.10 元。

2017年9月，2017 年 8 月 18 日，先惠技术召开 2017 年第三次临时股东大会，决议同意将注册资本增加至 5590.98 万元，新余加博、嘉兴高鲲及自然人姜金明、张荣忠以 1400 万元共同认购，新股价格每股人民币为20.10元。

同在2017年，为何先惠技术的实控人认购新股的价格远低于其它股东认购？先惠技术实控人认购新股的价格是否公允？截至发稿时间，先惠技术并对该问题进行答复。

据招股书，先惠技术报告期各期计入其他收益的政府补助分别为 593.06 万元、893.53 万元和 1263.37 万元。占当期净利润比例依次为74.3%、28.71%、17.39%。

报告期内，先惠技术享受的高新技术企业所得税优惠金额依次为528.10万元、293.83万元、741.79万元，税收优惠占利润总额比例依次为38.26%、8.42%、8.79%。

（文章来源：财经网）