12月12日，上交所披露，绍兴兴欣新材料股份有限公司终止科创板上市审核。公告显示，证监会于2019年6月3日受理兴欣新材上市事宜，兴欣新材拟募资5亿元，由光大证券作为保荐人。

本次兴欣新材冲击科创板未果的原因或许可以从招股书和证监会问询函中窥得一二。

其一，作为一家“科创型”企业的兴欣新材，其科研实力似乎并不够。据6月份披露的招股书显示，公司主要从事电子化学品、环保新材料、聚氨酯材料、医药中间体的研发、生产和销售。公司产品包括哌嗪系列、酰胺系列、氢钠等，其中哌嗪系列为报告期内主要产品，占当期主营业务收入的 80%左右。据悉，其主打的哌嗪系列产品不是一家独大，国内生产类似产品的厂家就有巨晶化工、合汇化工、中欣氟材、国邦药业等大型公司，市场竞争非常激烈。

然而兴欣新材在研发投入上却显得寒酸了。招股书显示，2016至2018年公司实现营业收入为2.14亿元、2.43亿元、3.02亿元，研发投入金额为903.2万元、868.78万元、976.94万元，研发投入占营收比重为4.23%、3.57%、3.23%。不难发现，兴欣新材研发投入占比竟然在逐年下降。此外，报告期内，兴欣新材仅有12项专利技术，仅有6项为发明专利。

其二，招股书显示2017年兴欣新材实现营收2.43亿元。其中7943.01万元境外收入不考虑增值税，国内收入部分按照17%的税率计算，兴欣新材含税营收达2.71亿元。而我们发现其合并现金流量表中，2017年销售商品、提供劳务收到的现金为1.74亿元，与含税营收差值接近一亿元。2018年财报也出现类似情况，因此其信息披露的真实性存在疑点。有相关人士称兴欣新材向关联方高价采购原材料的合理性也存疑，并且其总体采购数据与存货、现金流均存在勾稽异常。

此外，值得关注的是，兴欣新材经历过五次重大股权转让，公司股权时而落入公司实控人亲属公司手中，时而进入子公司手中，转让价格还都以远低于净资产评估值的价格转给实控人。招股书披露，李良超是兴欣新材前实控人，其通过百利发展持有兴欣新材97.9%的股权，2016年11月3日，百利发展将其所持56.9%的股份转让至叶汀。在此次股权转让中，兴欣新材作价8000万元整体转让，而此前经上虞同济资产评估，截至2016年9月30日，兴欣新材净资产评估值为1.07亿元，转让价格与评估值差额高达2706.41万元，市场彼时就有质疑，股权转让涉嫌利益输送。如此看来，兴欣新材带病冲击科创板折戟也是意料之中了。

（文章来源：环球老虎财经）