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国科恒泰IPO:盈利依靠销售返利 创业板定位存疑
发布时间:2021-07-23

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《云创财经》 文 / 安生

曾经在主板折戟的国科恒泰(北京)医疗科技股份有限公司(以下简称“国科恒泰”)再次向创业板发起了冲击。资料显示,国科恒泰主要从事医疗器械的分销和直销业务,并在业务开展过程中提供仓储物流配送、流通渠道管理、流通过程信息管理以及医院SPD运营管理等专业服务,是一家医疗器械领域的供应链综合服务商。

作为一家并不生产医用耗材,仅依靠销售返利创收的企业,国科恒泰自申报创业板之初就一直受到市场的广泛关注,其是否符合创业板的定位也一直贯穿国科恒泰的整个问询过程之中。

招股书披露,国科恒泰主要从事医疗器械的分销和直销业务,2017年至2020年6月,公司实现营业收入分别为23.16亿元、36.37亿元、52.79亿元以及28.22亿元,同期归母净利润分别为7437.91万元、9348.61万元、1.49亿元以及3679.65万元,其中,营业务收入的90%以上来自于高值医用耗材产品的销售。

国科恒泰自身并不生产医用耗材,仅依靠销售过程中赚取的差价盈利,由此我们不难发现,国科恒泰就是一个不折不扣贸易商,只不过,国科恒泰的贸易模式玩法更高级一些,主要依靠销售中复杂的返利政策来赚取利润。

2017年至2020年6月,国科恒泰上下游返利差额分别为5681.89万元、6631.25万元、9455.26万元、5177.27万元,占当期净利润的53.92%、50.91%、45.06%、99.99%,通过数据可见,国科恒泰的利润大部分来自于销售返利,因此,国科恒泰的这种业务模式也引起了深交所的关注。

根据注册制下的创业板的行业定位要求,创业板申报企业应符合"三创四新"的要求,即企业符合"创新、创造、创意"的大趋势,或者是传统产业与"新技术、新产业、新业态、新模式"深度融合,为此,深交所要求国科恒泰补充披露公司符合“三创四新”的相关情况,并说明公司“一站式分销平台+院端服务平台”商业模式与同行业可比公司有无区别。

国科恒泰表示,公司基于大数据、人工智能、云计算及物联网等新科技成果打造的“医疗器械供应链数字化生态平台”,属于利用现代服务技术驱动经济形态高级化,以新一代信息和网络技术为支撑,积极发展现代物流产业,符合创新性、传统产业与新技术深度融合等相关要求的相关要求。

虽然国科恒泰极力表示其业务模式融合了大数据人工智能等新兴技术,但我们注意到,公司近年来的研发费用占比较小,专利数量也较少,2017年至2020年6月,公司的研发费用分别为103.69万元、142.81万元、310.48万元和370.57万元,占营业收入的比重仅分别为0.04%、0.04%、0.06%和0.13%,而截至招股书(上会稿)披露日,国科恒泰也仅拥有2项外观设计专利权,计算机软件著作权共计23项。

实际上,国科恒泰就是一家医疗耗材的批发公司,只不过被包装上了一些例如大数据、人工智能等新兴概念的噱头,至于这些噱头在其业务中真正能发挥出多少价值,《云创财经》对此持怀疑态度。