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“烧钱”的云从科技来了 是真AI还是蹭概念?
发布时间:2021-07-19

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《云创财经》 文 / 张彦

自2020年12月3日向上交所递交科创板上市申请以来,计算机视觉四小龙之一的云从科技集团股份有限公司(以下简称“云从科技”)终于等到了上会的日期。

在经历多轮融资、发展陷入瓶颈期后,业内并称为“AI四小龙”的商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技都在今年有所动作,但截至目前,依图科技已经从科创板撤回材料,旷视科技尚在科创板排队,商汤科技有传言将启动A+H两地上市计划,仅云从科技等到了上市的关键节点。

资料显示,云从科技主营人机协同操作系统和人工智能解决方案,是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业,其致力于助推人工智能产业化进程和各行业智慧化转型升级,业务涵盖智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景。

虽然云从科技在招股书中通篇都在强调其技术的先进性,但《云创财经》IPO课题组经研究发现,云从科技与其说是AI公司,不如说是一家系统集成公司更为合适。

一般情况下,如AI这种高技术含量的业务,其毛利率都应是极高的,但出人意料的是,云从科技的核心业务人工智能解决方案的毛利率甚至低至20%以下,最高也不超过30%,这也也刷新了人们对云从科技的认识。

招股书披露,报告期内,云从科技人工智能解决方案业务毛利率分别为18.77%、17.76%、 23.43%和34.61%,这么低的毛利率自然不符合人们印象中的对于AI业务的认识,除此之外,云从科技的人工智能解决方案业务的毛利率也存在类似的毛利率畸低的情况。

云从科技核心业务的较低的毛利率直接拉低了其综合毛利率,2017年至2020年上半年,云从科技的综合毛利率分别为36.79%、21.70%、40.89%、53.45%,而同期的同行业可比公司综合毛利率平均值分别为69.28%、68.72%、63.47%、66.61%,云从科技的综合毛利率最低时甚至不及同行可比公司均值的一半。

在人工智能业行业内,人工智能解决方案相关业务的毛利率在50%以上的企业屡见不鲜,但毛利率低至20%以下的,就比较“抢眼”了,我们经研究发现,云从科技较低的毛利率与其需要大量采购第三方软硬件情况有关。报告期各期,云从科技外购材料成本各期主营业务成本的比例分别为75.83%、 94.78%、83.08%和69.47%,公司在硬件设备上的外采成本金额很大,对第三方软硬件供应商的依赖较大,而硬件的毛利率是很低的,这种情况则直接导致了其综合毛利率水平的偏低。

业务综合解决方案依赖外部硬件供应商,换句话说,云从科技更像是一家为客户提供系统集成产品与服务的公司,也就是人们通常所说的“系统集成商”,而其提出的AI或许还只是处于概念阶段。

我们曾就以上问题致函云从科技,但公司在回复中仅强调了其技术的前瞻性,并未正面回答相关问题。

值得一提的是,目前人工智能还处在发展早期,这意味着该技术在各方面并不成熟,技术和应用场景也较为局限,商业化落地较为困难,因此,当前在这条赛道上竞逐的企业大多存在着大额亏损的情况,云从科技也并不例外。

招股书披露,2018年至2020年期间,云从科技的归母净利润分别为-1.8亿元、-17亿元和-6.9亿元,截至2020年末,公司合并口径未分配利润为-14.34亿元,存在大额未弥补亏损。

三年“烧”了22亿的云从科技,带着它的或真或假的AI技术即将上会,最终能否闯关成功,答案即将揭晓。